中泰证券：科技行情尚未走完，情绪修复后仍是主线

背景

近期市场情绪波动加剧，科技板块经历了前期大幅上涨后的阶段性回调。7 月作为中报业绩预告和海外大厂财报披露的关键窗口期，投资者对科技股后续走势的分歧加大。在此背景下，中泰证券发布研报，明确判断科技行情尚未走完，并给出了支撑逻辑与后续主线判断。

核心内容

中泰证券研报指出，7 月进入中报业绩预告、海外大厂（如科技巨头）财报披露等窗口期，权益市场的阶段性机会有望增多。从结构上看，两条主线将并行演绎：一是科技主线内部出现扩散，二是非科技方向（如传统周期、消费等）迎来底部修复。

关于科技行情本身，中泰证券认为其尚未终结。核心论据在于：美国核心科技股（如大型互联网与半导体公司）的当前定价水平与企业的资本开支计划高度吻合，这意味着股价并未脱离基本面支撑。因此，待市场情绪修复后，科技板块仍将是最重要的投资主线。

关键要点

• 科技行情尚未结束：中泰证券明确否定了科技股行情已见顶的判断，认为回调更多是情绪扰动而非基本面拐点。
• 情绪修复是关键变量：当前市场情绪偏弱，但随着财报季落地、业绩预期逐步兑现，情绪修复将推动科技主线重新走强。
• 内部扩散与外部修复并行：科技主线内部将由领涨龙头向细分领域（如 AI 应用、半导体设备、软件等）扩散；同时，非科技板块（如周期、消费）也在底部区域，存在估值修复机会。
• 美国科技股定价有基本面支撑：美国核心科技股的资本开支处于高位，与股价定价高度匹配，全球科技景气周期仍在上升阶段。

意义与影响

该研报为市场提供了在短期回调中“坚守科技主线”的策略指引，有助于稳定投资者情绪。其对科技行情“尚未走完”的判断，意味着当前回调可能成为逢低布局的窗口。同时，强调科技内部扩散与非科技方向修复并行，提示投资者关注更广泛的行业机会，而非仅聚焦于少数龙头。长期来看，若全球科技资本开支保持强劲，AI 等前沿技术的商业化落地将持续为科技板块提供业绩驱动，科技主线仍有反复活跃的基础。对于机构投资者和个人投资者而言，该观点将影响近期仓位配置方向，尤其是在 7 月财报季前后的操作策略。