高温与算电协同助推，A股电力板块投资价值升温

背景

近期，A股电力板块在市场关注度上显著升温，其背后的驱动力主要源于供需两端的结构性变化。一方面，国内持续的高温天气直接推高了夏季用电需求，使得“迎峰度夏”期间的电力供需矛盾成为市场焦点；另一方面，“算电协同”概念逐渐获得资本市场的广泛认可，随着国产芯片算力预期的提升，数据中心等高耗能产业对电力的需求加速增长。与此同时，全球宏观金融环境也在发生深刻变化，欧洲中央银行发布的最新报告揭示了全球央行储备资产配置的重大转向，黄金地位显著上升，而地缘政治不确定性曾引发的“战术性抛售”现象已出现逆转迹象。

核心内容

A股电力板块的投资逻辑重构

业内机构分析指出，今年气候变化导致的高温天气将带动迎峰度夏期间用电需求的显著增长。与此同时，市场对国产芯片算力的预期提升，预计将带动用电量加速增长，这两大因素共同催生了电力行业的投资机会。

从细分板块来看，煤电板块有望在高温天气下率先受益。展望后市，沿海地区现货电价的提升以及算电协同概念的加速发展，将进一步推动公用事业板块在二级市场的表现。此外，绿电、水电、核电等细分方向的投资价值同样值得关注。

全球央行黄金储备格局巨变

欧洲中央银行日前发布的报告释放了重要信号：截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比从2023年底的16%大幅攀升至27%，这一比例高于美国国债5个百分点，使黄金正式成为全球官方储备的第一大资产。

在买家结构方面，2025年全球前五大央行买家依次为：波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国、土耳其。值得注意的是，今年以来，受地缘局势不确定性影响，曾被视作“黄金大买家”的部分央行一度采取了“战术性抛售”操作。但世界黄金协会6月3日发布的报告显示，这一局面已得以扭转。各国央行于4月恢复增持黄金，净购金约17吨，其中波兰央行仍是最大买家。相比之下，3月份全球央行曾净抛售近30吨黄金。

关键要点

• 电力需求双轮驱动：高温天气带来的季节性用电高峰与国产芯片算力提升带来的长期用电增长，共同构成了电力板块上涨的核心逻辑。
• 煤电率先受益：在公用事业板块中，煤电板块因高温天气影响预计将最先获得市场收益。
• 电价机制优化：沿海地区现货电价的提升及算电协同的发展，为公用事业板块二级市场表现提供了额外支撑。
• 黄金超越美债：截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比达到27%，超越美国国债（低5个百分点），成为第一大储备资产。
• 央行购金趋势逆转：全球央行购金行为从3月的净抛售近30吨，转变为4月的净增持约17吨，地缘政治风险下的“战术性抛售”局面结束。
• 主要购金国分布：2025年全球前五大央行买家为波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国和土耳其，波兰央行持续保持最大买家地位。

意义与影响

能源转型与算力经济的深度融合

电力板块的价值重估反映了中国经济结构的深层变化。随着数字经济的发展，“算电协同”不再仅仅是概念炒作，而是成为影响能源需求预测的关键变量。煤电作为基础电源，在保障电网稳定方面的重要性在极端天气和算力爆发背景下被重新审视。同时，绿电、水电、核电等清洁能源板块的关注度提升，表明市场在追求短期收益的同时，也在长期布局能源结构的绿色转型。

全球货币体系的去美元化趋势加速

黄金重新夺回全球官方储备第一大资产的地位，具有深远的宏观意义。这一变化表明，在地缘政治不确定性加剧的背景下，各国央行正加速优化外汇储备结构，降低对单一主权货币（如美元）的依赖。波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国、土耳其等新兴经济体和转型经济体成为购金主力，反映出全球金融体系多极化的趋势。央行购金行为的逆转也说明，市场对于黄金作为避险资产和信用背书的需求正在回归理性且强劲，这对全球大宗商品价格及国际货币体系的未来走向都将产生持续影响。