问界母公司突发亏损预警，一季度曾盈利

背景

赛力斯（原名东风小康）是问界品牌的母公司，与华为深度合作打造智能电动汽车。2024年，凭借问界M7改款和M9上市，赛力斯成功扭亏为盈，全年净利润达59.46亿元，成为中国新能源汽车领域最瞩目的转型案例之一。然而，进入2026年，公司业绩突然出现剧烈反转：一季度盈利7.54亿元，二季度却预计亏损超过22亿元，引发了市场对其商业模式可持续性的广泛关注。

核心内容

2026年7月，赛力斯发布半年度业绩预告，预计2026年上半年归母净亏损15亿至18亿元，扣非净亏损22亿至25亿元。而2025年同期归母净利润为29.41亿元，同比下降幅度接近200%，利润落差最大超过47亿元。

更令人意外的是，赛力斯2026年一季度仍实现归母净利润7.54亿元，但二季度归母净亏损预计达22.54亿至25.54亿元，亏损幅度甚至超过此前连续亏损的年份。业绩下滑的核心主体是问界汽车——承担问界业务的主要子公司，其二季度归母净亏损预计为19亿至21.5亿元。

然而，销量数据并未同步恶化。2026年上半年，问界累计交付同比增长10.2%，全新一代问界M9上市一个月大定突破4.2万辆，问界M6上市54天累计交付超3万辆。6月单月交付量达30199台。销量增长与新车型热度并存，利润却在一个季度内断崖式下滑。

赛力斯在公告中给出了两个主要亏损原因：

1. 原材料价格上涨：存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料成本上升，导致生产成本增加。问界车型智能化配置高，对芯片和电子元器件需求复杂，大尺寸高端车型对电池、铝材等需求更大，而当前车市价格竞争激烈，成本难以完全转嫁。

2. 资产减值计提：公司结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产（如模具、产线、专用设备及老款零部件库存）调整账面价值，集中计入当期损益。

此外，公告暗含深层信息：一季度7.54亿元归母净利润中，非经常性损益高达6.52亿元（其中政府补助约6.28亿元），扣非净利润仅1.03亿元，同比下降73.87%。这意味着主营业务盈利空间早已收窄，非经常性收益只是暂时掩盖了经营压力。

关键要点

• 业绩骤变时间点：赛力斯2026年一季度盈利7.54亿元，二季度归母净亏损22.54亿至25.54亿元，利润反转发生在短短一个季度内。
• 亏损主体明确：问界汽车二季度归母净亏损19亿至21.5亿元，是亏损的主要来源。
• 销量与利润背离：上半年问界累计交付同比增长10.2%，新车型M9、M6市场热度高，但利润却大幅下滑，打破了“销量好即盈利好”的简单逻辑。
• 非经常性收益掩盖问题：一季度政府补助等非经常性损益占净利润比例高达86%，扣非净利润仅1.03亿元，主营业务盈利能力已显著恶化。
• 原材料涨价是表层原因：成本上升无法完全解释超22亿元亏损，更深层原因在于技术迭代导致的资产减值，反映出智能汽车时代“重资产+快迭代”的结构性矛盾。
• 新老产品切换压力：二季度问界M9换代、M6上市、M8改款，新老车型密集切换，导致老款库存、模具、产线等资产快速贬值，需要集中计提减值。

意义与影响

赛力斯重返亏损，揭示了智能电动汽车行业一个日益尖锐的矛盾：技术迭代周期正向消费电子靠近，但汽车制造的资产属性并未同步变轻。

软件可以OTA升级，但芯片、模具、产线和专用零部件无法通过一次在线升级完成切换。技术迭代越快，固定资产和开发投入的实际使用周期越短，企业需要频繁对老资产进行减值处理。赛力斯二季度亏损，更像是产品强周期启动前成本的集中落表，而非单纯的市场需求萎缩。

对于问界而言，这意味着其已从“单一爆款验证期”进入“完整产品矩阵运营期”。第一阶段，依靠华为的产品定义、智能化能力和渠道，叠加赛力斯的制造能力，成功打造了爆款（M7、M9）并实现盈利。第二阶段，随着车型数量增加、价格带拓宽，持续盈利需要更稳定的成本控制、更高的资产使用效率，以及更顺畅的新老产品衔接。

这一事件对其他新能源车企也有启示：不能仅靠销量增长掩盖盈利质量，必须关注非经常性损益的依赖度、资产减值的频率以及技术迭代对固定资产寿命的影响。 当政府补助等外生因素减弱，或资产集中减值发生时，账面利润可能迅速坍塌。

长远看，赛力斯能否通过规模效应摊薄研发投入、通过更快的供应链反应降低换型成本、通过软件和服务收入弥补硬件利润，将决定其能否真正走出“盈亏轮回”的怪圈。而华为能否提供超越产品定义和渠道之外的更深层支持（如成本分摊、供应链协同），也将成为关键变量。