证监会主席吴清：提升投资运作稳健性 创造可持续中长期收益

背景

近日，中国证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上发表致辞，并通过证监会官网发布。此次讲话正值公募基金改革进入“棋至中盘”的关键节点，行业声誉有所回升，但同时也面临着从“重规模”向“重回报”转型的深层挑战。吴清的讲话旨在进一步巩固改革成果，明确行业未来的发展方向，强调坚守信义义务，遏制短期逐利行为，推动行业回归本源，更好地服务投资者。

核心内容

吴清在致辞中首先确立了“客户为本”的核心原则，强调无论是公募基金还是私募基金，都必须始终将投资者利益置于首位。他重申了资管行业“受人之托、代客理财”的信义义务，指出行业需要持续强化制度约束和利益重构，加快实现从追求规模扩张向追求投资回报的根本性转型。

针对当前公募基金改革的现状，吴清认为行业正处于关键阶段，虽然声誉有所回升，但不能松懈，必须再接再厉以巩固和拓展改革成果。他提出了一系列具体的监管要求和改革方向：

1. 强化利益绑定与合规治理：要求在公司治理、产品发行、投资运作、绩效考核等全链条环节，严格落实监管新规和改革要求。
2. 提升稳健性与逆周期思维：旨在提升投资运作的稳健性，增强逆周期调节能力，努力为投资者创造更可持续的中长期收益。
3. 坚决遏制行业顽疾：明确反对并坚决遏制“赌押赛道”、“风格漂移”、“高位发行”等不良行为，严禁行业回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。
4. 聚焦权益投资能力建设：强调权益投资是行业服务投资者的优势所在和关键所在，要求下大力气加强投研专业能力建设，以提升权益投资的行业影响力和竞争力。
5. 加强供需适配与买方投顾转型：重视含权低波等稳健类产品的创设，推出更多适配中长期资金的投资产品，以满足不同群体的差异化需求。同时，加快推进向“投资者回报导向”的买方投顾模式转型，旨在不断提升投资者的满意度和获得感。

关键要点

• 转型方向明确：行业必须从“重规模”向“重回报”转型，摒弃“冲规模、赚快钱”的旧模式。
• 坚守信义义务：公募和私募均需坚守“受人之托、代客理财”的责任，将投资者利益优先作为最高准则。
• 三大顽疾需遏制：重点打击赌押赛道、风格漂移、高位发行等损害投资者利益的行为。
• 强化权益投研：加大权益投资领域的专业能力建设，发挥行业在权益投资方面的优势。
• 产品与模式创新：
  • 创设含权低波等稳健类产品，适配中长期资金需求。
  • 加速向买方投顾转型，以投资者回报为导向，提升服务质量和投资者获得感。
• 改革处于关键期：公募基金改革已进入“棋至中盘”，需持续巩固成果，防止倒退。

意义与影响

吴清的此次讲话标志着中国资管行业在监管导向上的进一步清晰化和深化。首先，它向市场释放了强烈的信号：监管层不再容忍以牺牲长期投资者利益为代价的规模扩张行为，行业竞争的核心将从“规模竞赛”转向“业绩与服务质量竞赛”。

其次，强调“买方投顾转型”和“权益投资能力建设”，意味着未来公募基金等机构将更深度地介入投资者的资产配置过程，通过专业的投研能力帮助投资者穿越牛熊，实现资产的长期保值增值。这将倒逼机构提升内部治理水平和投研实力，优胜劣汰加速。

最后，通过遏制风格漂移和赌押赛道等行为，有助于降低市场的波动性和非理性炒作，增强市场的稳定性。对于投资者而言，这意味着未来将拥有更多稳健、透明且以回报为导向的投资选择，投资体验有望得到实质性改善，从而促进中长期资金入市，形成良性循环。