安徽箱包公司泄露DeepSeek估值

背景

DeepSeek 作为中国领先的大模型创业公司，一直未公开披露其首轮外部融资的具体估值。尽管市场对其融资规模和估值充满猜测，但官方始终缄默。然而，2026年7月16日晚间，一家与AI毫无关系的A股上市公司——安徽开润股份（主营箱包代工及自有品牌“90分”）发布投资进展公告，意外曝光了DeepSeek的估值。随后，汤臣倍健也发布类似公告，进一步佐证了交易细节。这一事件揭示了上市公司财务投资穿透披露的“意外价值”，同时也引发了关于DeepSeek实际估值的多重讨论。

核心内容

开润股份的全资子公司宁波浦润出资4000万元，认购了天津砺思星灵创业投资合伙企业的基金份额。砺思星灵总实缴规模为29亿元，宁波浦润占其中约1.3793%。随后，砺思星灵将全部29亿元实缴资金，通过认购杭州程砺企业管理咨询合伙企业相应份额的方式，间接投资于DeepSeek背后的公司——杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司。交易完成后，砺思星灵间接持有DeepSeek 0.8265%的股权。经过层层穿透，开润股份最终持有DeepSeek约0.0114%的股权。

根据公告数据可计算DeepSeek的估值：29亿元 ÷ 0.8265% ≈ 3508.8亿元；或从开润股份自身投资角度：4000万元 ÷ 0.0114% ≈ 3509亿元。两套算法结果基本一致，由此得出DeepSeek估值约3509亿元（约合518亿美元）。

同日，汤臣倍健也发布投资进展公告，确认其此前以1.3亿元投资的砺思星灵基金，底层标的同样为DeepSeek。完成穿透后，汤臣倍健间接持有DeepSeek约0.04%的股权。

然而，围绕DeepSeek首轮外部融资，市场上出现了多个不同估值口径。据路透社报道，DeepSeek在6月完成的上一轮融资中募得约500亿元，投后估值约4500亿元。而开润股份公告显示估值约3508.8亿元，两者相差近千亿元。此外，路透社后续报道还称DeepSeek正计划启动新一轮融资，目标估值约5000亿元（约合740亿美元），最高可能再融资500亿元，并已开始初步讨论在上交所科创板上市的可能性，设定了年内提交IPO申请的内部目标。

关键要点

• 估值曝光方式：一家箱包上市公司开润股份的对外投资公告，通过间接持股比例推算，首次公开了DeepSeek的估值约为3509亿元（约518亿美元）。
• 投资结构：开润股份通过全资子公司出资4000万元认购基金份额，基金再投资于DeepSeek，层层穿透后持股比例仅为0.0114%。
• 另一家上市公司：汤臣倍健同日披露，其1.3亿元投资的同一基金底层标的也为DeepSeek，间接持股约0.04%。
• 估值分歧：路透社报道DeepSeek在6月融资中估值约4500亿元，而开润公告推算为3509亿元，相差近千亿元，可能因投资时间、交易条款、投前/投后估值口径差异造成。
• 新一轮融资计划：据路透社报道，DeepSeek计划启动新一轮融资，目标估值约5000亿元（740亿美元），并可能再融资500亿元，同时考虑年内提交科创板IPO申请。
• 公司背景：开润股份成立于2005年，2016年上市，主营箱包代工（为Nike、adidas等品牌生产）及自有品牌“90分”，与AI无直接业务关联。

意义与影响

• 披露渠道的意外性：DeepSeek作为非上市公司，其融资估值本无需公开，但A股上市公司的财务投资穿透披露义务，使得外界能通过“意外”途径获得关键信息。这凸显了上市公司信息披露规则对未上市企业估值的“间接曝光”效应。
• 估值透明度的提升：尽管DeepSeek自身未主动公开，但两起上市公司公告（开润股份、汤臣倍健）拼凑出部分融资细节，有助于市场更客观地评估其价值。同时，多个估值口径的存在也提醒投资者注意不同交易结构下的差异。
• 对行业估值的参考：DeepSeek作为中国AI大模型领域的重要玩家，其估值约3500-5000亿元（约合518-740亿美元）区间，反映了资本市场对头部AI公司的定价逻辑。这一估值也可作为其他AI创业公司融资时的对标参考。
• 潜在IPO信号：媒体报道DeepSeek计划年内提交科创板IPO申请，若成行，将是A股市场又一标志性AI公司上市案例。上市公司持股和估值披露或为IPO前估值提供重要依据，但不同口径的差异也可能引发监管关注。
• 对传统行业公司的影响：开润股份、汤臣倍健等非AI公司通过基金间接投资AI独角兽，体现了“财务投资”策略的普遍性。但穿透后极低的持股比例（如开润仅0.0114%）表明，这类投资更多是分散风险、获取潜在财务回报，而非战略协同。