二育补栏叠加养殖端压栏 生猪周均价环比大幅反弹

背景

近期国内生猪市场出现明显反弹行情。根据多家财经媒体（格隆汇、华尔街见闻、同花顺财经、财联社）的报道，7月10日生猪（外三元）价格较7月3日上涨8.2%，本周均价较上周环比上涨11.8%。此次反弹由二次育肥补栏（二育补栏）与养殖端压栏惜售共同驱动，市场情绪一度高涨。然而，价格走势呈现“先涨后降”特征，显示上涨动力已出现阶段性衰减。回顾历史话题追踪，2023年以来猪价经历了多轮波动，从2024年3月底的持续上行、2024年9月山西证券认为阶段性调整进入尾声，到2025年9月猪价同比降逾三成、产能调控成为关键，再到2026年1月中信证券指出亏损叠加调控深化、去产能有望加速，此次反弹处于产能去化偏慢、供应压力尚存的宏观背景下。

核心内容

根据国信期货的观点，长期来看，国内生猪产能去化速度偏慢，存量产能仍显宽松。中期（下半年）商品猪理论供应量仍然较大，但增量空间有限。短期价格驱动主要源于二育补栏情绪与养殖端压栏行为的共振：随着猪价上涨，二育补栏积极性一度提升；但肥标猪价差（肥猪与标猪的价格差）随压栏而回落，削弱了进一步补栏的动力。需求端方面，7月仍处于传统消费淡季，猪肉消费清淡；8月后季节性需求走强，有望为猪价提供支撑。综合判断，下半年生猪价格存在季节性上涨契机，但上涨幅度受限于供给充裕格局及情绪边际减弱后的压栏释放风险。

关键要点

• 本周生猪价格先涨后降，周均价环比上涨11.8%，7月10日价格较7月3日涨8.2%。
• 长期产能去化偏慢，中期供应总量仍较大但增量有限。
• 二育补栏情绪随猪价上涨而升温，但随着肥标猪价差回落而减弱。
• 压栏行为短期推高价格，但后续可能面临压栏生猪集中出栏的压力。
• 7月需求处于淡季，8月后季节性走强，下半年猪价存季节性上涨契机。
• 国信期货认为，猪价上涨空间受制于供给端压力及补栏情绪消退。

意义与影响

此轮反弹揭示了生猪市场在产能去化进程中的结构性矛盾：一方面，长期产能去化偏慢导致供给弹性仍存；另一方面，短期情绪性操作（二育+压栏）能制造脉冲式涨价，但难以持续。对于养殖企业而言，应警惕压栏导致的后期集中出栏风险以及二育补栏成本上升后的盈利压缩。对于政策端，产能调控仍需深化，防止因短期涨价而延缓去产能节奏。从产业链角度看，8月后季节性需求回暖若能配合供给节奏，猪价有望迎来温和上涨，但大幅跳升的概率较低。此次反弹也表明，市场对猪价底部确认存在分歧，后续需密切关注出栏体重、二育存栏及能繁母猪存栏等先行指标。