Piper Sandler预计甲骨文云业务2027财年超预期

背景

甲骨文（Oracle）近年来大力押注云基础设施业务，尤其是通过建设大规模数据中心和租赁协议来满足 AI 工作负载的需求。2025 年 12 月，甲骨文曾因云业务销售额不及预期而股价大跌，但随后又因大额合同和乐观预期反弹。Piper Sandler 作为投资机构，长期跟踪甲骨文，此次发布报告认为其云业务在 2027 财年（对应截至 2027 年 5 月的财年）有望超出市场预期，核心逻辑在于资本开支加速转化为实际营收，且投资者可能低估了这一转化效率。

核心内容

Piper Sandler 在最新报告中指出，甲骨文云基础设施业务在 2027 财年的收入有望超过市场普遍预期。理由在于：甲骨文前期的大量资本开支（主要用于数据中心建设）正在加速转化为实际营收，而这一转化效率可能被投资者低估。因此，Piper Sandler 维持对甲骨文的「超配」评级，并将目标价设定为 225 美元。该机构认为，随着云基础设施需求持续增长，尤其是 AI 训练和推理对高性能计算资源的依赖，甲骨文的云业务有望在 2027 财年实现超预期的收入表现。

关键要点

• 营收预期：Piper Sandler 认为甲骨文云基础设施业务在 2027 财年的收入将超过市场当前的一致预期。
• 资本开支转化：甲骨文此前的大规模资本支出（如 2025 年 12 月签订的 1500 亿美元数据中心租赁协议）正在加速转化为实际营收，成为超预期的核心驱动力。
• 投资者低估：市场可能低估了资本开支转化为营收的效率，导致对甲骨文云业务的增长潜力判断偏保守。
• 评级与目标价：Piper Sandler 维持甲骨文「超配」评级，目标价 225 美元，表明对中长期前景的看好。
• 时间节点：2027 财年（截至 2027 年 5 月）是这一预期的主要覆盖周期。

意义与影响

• 对甲骨文自身：该报告强化了市场对甲骨文云业务长期增长势头的信心，尤其是在经历 2025 年底的业绩波动后，有助于稳定投资者情绪。若资本开支转化效率确实如预期般加速，甲骨文有望在 2027 财年实现营收和利润的双重改善。
• 对云基础设施市场：甲骨文的案例反映了大型云厂商将巨额资本开支转化为收入的能力正成为关键竞争指标。如果转化效率被验证，可能推动其他云服务商（如 AWS、Azure、Google Cloud）加大资本支出力度，并进一步加剧市场竞争。
• 对投资者：Piper Sandler 的观点提供了新的估值视角——即关注资本开支的转化效率而非单纯看支出规模。投资者可能需要重新评估甲骨文云业务的真实增长潜力，尤其是在 AI 需求持续爆发的背景下。225 美元的目标价也暗示当前股价（假设低于该价位）存在上行空间。
• 风险提示：该预期基于 2027 财年，时间跨度较长，期间存在宏观经济波动、AI 需求放缓、竞争加剧等不确定性。此外，甲骨文云业务此前曾多次出现季度营收不及预期的情况，转化效率的实际验证仍需等待后续财报数据。