上海支持公募基金从重规模向重回报转型

背景

随着中国资本市场改革的深入以及居民财富配置需求的升级，资产管理行业正面临从“规模导向”向“质量与回报导向”转型的关键节点。上海作为中国的金融中心，正在加速建设全球资产管理中心，旨在通过政策引导优化金融供给结构，提升服务实体经济和居民财富管理的效能。

在此背景下，上海市人民政府办公厅近日印发了《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》（以下简称《意见》）。该文件不仅是对上海金融战略的进一步细化，更是对各类资产管理机构提出的具体转型要求。其核心逻辑在于通过制度创新和生态营造，推动中长期资金入市，构建一个更加理性、长期、价值导向的市场环境。

核心内容

《意见》针对不同类型的资产管理机构提出了差异化的发展指引，旨在形成协同效应，共同服务于“重投资者回报”和“长钱长投”的市场生态。具体内容包括：

1. 银行理财公司：需加强与母行资源的协同合作，以此提升多元化投资能力，并进一步优化服务水平，增强综合金融服务竞争力。
2. 信托公司：应充分发挥信托制度的独特优势，将服务范围拓展至社会民生等多个领域，实现从传统融资类业务向服务民生、公益及财富管理等多功能转型。
3. 证券资产管理机构：需要加强多策略布局，摆脱单一依赖，着力提升主动管理能力，以应对复杂多变的市场环境。
4. 公募基金：这是本次政策关注的重点之一。政策明确支持公募基金行业从重规模扩张向重投资者回报转型。为此，鼓励机构推出更多指数基金、浮动费率基金等创新产品，以更好地匹配投资者的利益。
5. 保险资产管理机构：需完善长周期考核机制，打破短期业绩压力，从而提升多资产配置能力，发挥保险资金长期稳定的优势。
6. 私募股权与创业投资（PE/VC）：支持其提升专注于细分赛道的能力，并提供全周期赋能，而非仅仅提供资金。
7. 私募证券基金：鼓励其开发个性化投资策略，满足高净值客户及机构客户的多样化需求。

此外，《意见》还强调了队伍建设和生态营造，旨在培育壮大一批自觉践行理性投资、价值投资、长期投资理念的资产管理机构队伍，推动中长期资金加大入市力度，全力营造“长钱长投”的市场生态。

关键要点

• 转型方向明确：公募基金被明确要求从“重规模”转向“重投资者回报”，这是行业价值观的根本性调整。
• 产品创新导向：鼓励推出指数基金和浮动费率基金。指数基金有助于降低投资成本、提高透明度；浮动费率基金则将管理费与业绩挂钩，进一步绑定管理人投资者利益。
• 差异化监管与支持：
  • 银行理财侧重“母行协同”与“多元化”；
  • 信托侧重“制度优势”与“社会民生”；
  • 证券资管侧重“多策略”与“主动管理”；
  • 保险资管侧重“长周期考核”与“多资产配置”；
  • 私募股权侧重“细分赛道”与“全周期赋能”；
  • 私募证券侧重“个性化策略”。
• 生态目标：通过上述措施，最终目标是推动中长期资金入市，营造“长钱长投”的市场生态，抑制短期投机行为。
• 理念倡导：明确倡导理性投资、价值投资、长期投资三大理念，并将其作为衡量资产管理机构的重要标准。

意义与影响

1. 重塑公募基金行业逻辑： 长期以来，公募基金行业存在“重首发规模、轻持有体验”的现象。《意见》明确提出支持转型，意味着未来监管和评价体系将更加关注基民的赚钱效应。浮动费率基金的推广将迫使管理人更加关注业绩，因为业绩不佳将直接导致收入下降，这将倒逼行业提升主动管理能力和客户服务水平。

2. 引导长期资金入市，稳定市场： 通过完善保险资管等机构的长周期考核机制，以及鼓励私募股权等长期资本深耕细分领域，政策旨在增加市场中的“耐心资本”。这有助于缓解A股市场波动性大的问题，为资本市场提供稳定的流动性支持，促进市场长期健康发展。

3. 提升金融服务实体经济与民生的能力： 信托公司拓展社会民生服务、私募股权专注全周期赋能，表明资产管理行业不再仅仅是资金的搬运工，而是深度参与产业升级和社会治理的重要力量。这将提升金融资源配置的效率，更好地服务于国家战略和民生需求。

4. 上海全球资产管理中心建设的深化： 上海通过出台此类细致且具前瞻性的政策，进一步巩固了其作为中国资产管理高地的地位。这不仅有助于吸引国内外优质资产管理机构落户，也将推动上海金融市场的国际化、专业化和规范化水平提升。

5. 投资者利益保护的强化： 无论是公募基金的转型，还是浮动费率机制的引入，核心落脚点都是“投资者回报”。这标志着监管层对投资者保护的重视程度提升，有助于增强公众对资本市场的信心，促进居民财富通过资本市场实现保值增值。