首批18家主动ETF正式上报，摩根华泰柏瑞等在列

背景

传统 ETF（交易所交易基金）大多采用被动管理策略，即跟踪某个指数（如沪深300、标普500），基金管理人只需按照指数成分股比例进行配置，不进行主动选股。而主动 ETF 则允许基金管理人运用主动投资策略，在设定透明的选股框架下进行灵活的资产配置，旨在获取超越基准指数的超额收益。尽管主动 ETF 在海外市场（如美国）已发展多年并形成较大规模，但在中国境内市场一直处于空白。2023年以来，监管层多次释放信号推动 ETF 产品创新。2024年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表态支持推出主动 ETF，同日沪深交易所同步发布了相关业务指引，为产品落地提供了制度基础。时隔一个月，首批试点正式进入申报注册阶段，标志着境内 ETF 市场从被动管理向主动管理的结构性转变即将开启。

核心内容

首批主动 ETF 试点已确定 18 家基金管理人，包括摩根（J.P. Morgan 旗下公募基金公司）和华泰柏瑞基金等机构。这些公司将在近期向中国证监会递交主动 ETF 产品的注册申请材料。此次试点启动的背景是：2024年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上公开表示支持推出主动 ETF，同日上海证券交易所和深圳证券交易所也分别发布了关于主动 ETF 的配套业务指引，明确了产品设计、信息披露、交易安排等规则。从论坛表态到业务指引落地，再到首批试点申报，整个过程仅用了一个月左右的时间，显示出监管层对创新产品的高度重视和高效推进。这意味着，境内 ETF 市场即将正式迎来“主动时代”，投资者将有更多元化的工具参与主动管理型 ETF 投资。

关键要点

• 首批试点规模：18家基金管理人获得首批主动 ETF 试点资格，摩根、华泰柏瑞等在列。
• 申报流程：相关公司将近期向证监会递交产品注册申请材料，进入正式申报注册阶段。
• 政策时间线：2024年6月17日证监会主席吴清在陆家嘴论坛表态支持，同日沪深交易所发布业务指引；一个月后（约7月中旬）正式启动申报。
• 产品性质：主动 ETF 属于创新型 ETF，采用主动管理策略而非被动跟踪指数，能够灵活调仓以追求超额收益。
• 市场意义：境内 ETF 市场将从以被动 ETF 为主，转向被动与主动并存的格局，进入“主动时代”。

意义与影响

主动 ETF 的推出对境内资本市场具有多重意义。首先，它丰富了 ETF 产品线，填补了主动管理型交易所交易产品的空白，为投资者提供了介于传统主动管理基金和被动 ETF 之间的新选择——兼具 ETF 的场内交易便利性（如实时定价、低费率、高透明度）和主动管理的灵活性。其次，对于基金管理人而言，主动 ETF 的试点为那些擅长主动选股但缺乏 ETF 管理经验的公司（如摩根、华泰柏瑞）开辟了新的业务增长点，有利于推动行业竞争与创新。第三，从监管层面看，主动 ETF 的落地体现了推动资本市场高质量发展、鼓励金融产品创新的政策导向，有助于提升境内资本市场的国际化水平，与海外成熟市场的产品体系进一步接轨。最后，对于整个 ETF 市场生态，主动 ETF 的引入可能改变现有 ETF 的投资者结构——更多追求 alpha（超额收益）的主动型资金将流入 ETF 市场，同时推动做市商、托管机构等配套服务升级。不过，主动 ETF 也面临挑战，如主动管理人的投资能力能否持续创造超额收益、透明度要求与主动策略保密性之间的平衡等，这些都需要市场在实践过程中逐步探索和完善。