华泰证券：保险盈利反弹临近，建议重视二季报机会

背景

近期，保险板块股价经历了一轮显著调整。受一季度市场波动及盈利下滑的影响，叠加二季度以来较为极致的结构性市场行情，保险板块整体股价普遍下行 10%—30%。与此同时，行业 PB（MRQ）估值较年初高点已回落约两成，显示出一定的估值安全边际。然而，市场对二季度可能出现的盈利反弹反应尚不充分，导致盈利预期与当前估值之间形成了明显的反差张力。在此背景下，华泰证券发布研报，提示投资者关注即将到来的二季度财报季，认为其可能成为行业盈利表现的关键转折点。

核心内容

华泰证券在研报中指出，若 6 月市场表现保持稳定，二季度有望成为今年保险行业盈利表现最为亮眼的季度。具体数据显示，预计上市各保险公司 2026 年二季度的税前利润中位数有望实现 23%—171% 的同比增长。这一增长态势相较于 2026 年一季度 30%—50% 的利润下滑形成了明显的反弹。

尽管股价和估值近期承压，但行业基本面依然坚实。负债端业务继续保持良好增长势头，为行业提供了稳固的基础。随着二季度临近结束，业绩反弹的预期正在累积，这可能成为市场重新审视保险行业价值的重要催化剂。华泰证券因此建议投资者重视二季报带来的投资机会，以捕捉估值修复与盈利反弹的双重潜力。

关键要点

• 盈利预期大幅反弹：预计 2026 年二季度上市险企税前利润中位数同比增长 23%—171%，扭转了一季度 30%—50% 的下滑趋势。
• 估值处于低位：保险板块股价较年初下跌 10%—30%，PB（MRQ）估值较高点下降约两成，安全边际显现。
• 市场反应滞后：当前股价对二季度可能的盈利反弹反应不足，盈利与估值之间的反差张力正在累积。
• 基本面支撑强劲：负债端保持良好增长，行业基本面坚实，为盈利反弹提供支撑。
• 投资建议：二季度业绩反弹有望成为价值重估的催化剂，建议重视二季报投资机会。

意义与影响

华泰证券的研报揭示了保险行业当前“低估值”与“高盈利预期”并存的结构性机会。对于投资者而言，这一观点提示了市场可能存在的认知偏差：即过度关注短期的市场波动和结构性行情，而忽视了行业基本面的韧性和即将到来的盈利拐点。

从行业角度看，负债端的持续增长表明保险需求依然旺盛，行业长期逻辑未变。二季报若如预期般亮眼，不仅有助于修复市场信心，也可能引发资金对保险板块的重新配置。此外，研报特别强调了 2026 年的数据预测，这反映出分析师对下半年宏观经济稳定及资本市场回暖的乐观预期。若 6 月市场表现符合预期，二季度财报季将成为验证这一逻辑的关键窗口，可能带动整个板块的价值重估。