Anthropic、OpenAI与SpaceX规模超越25年科技退出总和

背景

TechCrunch AI 发布了一篇关于当前科技公司 IPO 规模的分析文章。文章指出，随着 SpaceX 正式进入公开市场，以及 Anthropic 和 OpenAI 即将上市，这三家企业的潜在退出价值将超过过去 25 年间所有美国风投支持退出的总和。这一论断来自 NCVA-Pitchbook Venture Monitor 的最新报告，引发了市场对 AI 领域资本聚集程度的重新审视。

核心内容

我们此前曾讨论过“火爆的 IPO 夏季”，但随着 SpaceX 刚刚登陆公开市场，Anthropic 和（可能）OpenAI 紧随其后，人们很容易忽略正在发生的事件规模之巨大。周三发布的 NCVA-Pitchbook Venture Monitor 报告很好地提醒了我们这一点。不出所料，私募市场中的资金正大量涌入 AI——但其中一个数字格外引人注目。在评估即将到来的 OpenAI 和 Anthropic IPO 时，报告给出了这样一句点评：“与 SpaceX 的 IPO 一起，这些退出将比 2000 年以来所有美国风投支持的退出创造更多价值。”

这是一个相当大胆的说法，而当把数字加总起来，很难不同意。SpaceX 已经以 1.77 万亿美元的估值公开上市，加上 Anthropic 和 OpenAI 都在向万亿美元级别逼近，这三家公司很可能合计落在 4 万亿美元以上。作为对比，美国证券交易委员会（SEC）统计去年美国本土 IPO 募资额仅为 700 亿美元。

细心的读者会发现措辞中的一些附带条件。它不包括阿里巴巴这样的非美国公司，且衡量的是“创造的价值”而非严格意义上的流动性现金。许多重大科技进展发生在已经上市的公司内部（如 iPhone、Android 的首次亮相，YouTube 和 Instagram 的推出），因此它们不会被计入 IPO 数据中。

即便如此……过去 25 年也相当多事。在此期间，Google（2004 年）、Tesla（2010 年）和 Meta（2012 年）的 IPO 现已跻身全球最有价值公司之列。同一时期，LinkedIn、Slack 和 WhatsApp 均以超过 200 亿美元被收购。Uber 在 2019 年 840 亿美元的 IPO 曾被视为巨额，但还不到 SpaceX 刚刚募资金额的 5%。

其中一个因素是公司更倾向于保持私有更长的时间。今天的 Google 如果放在当前环境，可能会推迟 IPO 并以更高的估值上市。另一个因素是 AI 训练本身的资本密集型特性，这推动实验室进行大规模融资并推高了估值。但公开上市的规模仍然远超行业以往任何时期，并已开始将金融基础设施推向极限。

关键要点

• SpaceX 的 IPO 估值达到 1.77 万亿美元，Anthropic 和 OpenAI 各自逼近万亿美元，三者合计有望超过 4 万亿美元，高于 2000 年以来所有美国风投支持退出的总价值。
• 作为对比，去年美国本土 IPO 总募资额仅为 700 亿美元，不足 SpaceX 一家的 5%。
• 过去 25 年间的重要科技退出（如 Google、Tesla、Meta 的 IPO，以及 LinkedIn、Slack、WhatsApp 的收购）在规模上均被这三家公司超越。
• 公司更晚上市的趋势（如 Google 若在今天可能推迟 IPO）和 AI 训练的资本密集型特性共同推高了这些公司的估值。
• 报告中的“价值创造”概念不包括非美国公司（如阿里巴巴）以及已上市公司的内部创新（如 iPhone），因此实际科技行业的总价值更大。
• 这些超级 IPO 的规模已对金融基础设施构成压力，表明市场正在适应前所未有的资本体量。

意义与影响

Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 的 IPO 规模标志着 AI 与航天领域资本密集程度的质变。过去 25 年间的科技巨头（Google、Meta、Tesla）虽已取得巨大成功，但其 IPO 市值与当前这三家新秀相比已相形见绌。这反映出两个趋势：一是风险投资正在向少数头部 AI 和航天公司高度集中；二是公司选择更晚上市，导致 IPO 时的估值膨胀到历史性水平。

对于金融市场而言，容纳如此巨大的 IPO 需要承销商、交易所和投资者具备更强的资金吸收能力。同时，这也可能引发对 AI 创业公司估值泡沫的担忧，因为训练大规模模型所需的巨额资本正在推高整个行业的定价。然而，从报告的数据来看，市场参与者似乎愿意接受这种溢价，因为潜在的回报（如 SpaceX 的估值已超越大多数传统科技巨头）同样史无前例。

长期来看，这些超级退出将重新定义“科技退出”的标准，并可能促使更多 AI 实验室在早期就寻求巨额融资，以在规模竞争中占据优势。同时，监管机构（如 SEC）需要关注这些超大市值公司上市对市场稳定性和公平性的影响。无论如何，Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 的 IPO 将书写科技金融史上新的一章，其影响可能远超过去 25 年所有科技退出之和。