Robotaxi双雄同日官宣，A股账户可买

背景

2026年6月4日，中国资本市场迎来一个重要节点：两家头部L4级自动驾驶公司——文远知行（WeRide）和小马智行（Pony.ai）被正式纳入港股通标的证券名单。这意味着，内地投资者只需拥有A股账户，即可直接买卖这两家公司的股票。

这一事件标志着Robotaxi（自动驾驶出租车）赛道正式从早期的技术试点和概念炒作阶段，迈入主流资产类别的估值重塑期。在此之前，港股通名单中缺乏纯正的L4自动驾驶标的，而此次两家公司的同时“入通”，不仅打破了这一局面，更向市场释放了明确的信号：随着技术成熟、商业化闭环能力增强以及监管框架明晰，自动驾驶企业已具备与新能源车企、互联网巨头同台竞技的基本面条件。

核心内容

1. 港股通机制与准入标准 港股通是连接内地与香港资本市场的机制，允许符合条件的内地投资者通过A股账户买卖港股。对于采用同股不同权架构（港股名称后缀带“-W”）的公司，纳入港股通需满足三项硬性条件：

• 上市时间满6个月加20个港股交易日；
• 考察日前183天内，日均市值不低于200亿港元；
• 同期总成交额不低于60亿港元。 其中，“日均市值不低于200亿港元”是最关键的门槛，要求公司必须在较长周期内维持稳定的高市值，这排除了短期概念炒作的公司，证明了文远知行和小马智行在过去半年中经受住了严格的市场检验。

2. 两家公司业绩与扩张现状 尽管仍处于大规模投入和亏损阶段，但两家公司的商业化进展迅速，为纳入港股通提供了基本面支撑。

• 小马智行（Pony.ai）：

  • 财务表现： 2026年第一季度，Robotaxi收入同比暴增395.4%，毛利润同比增长140.1%至3836万元。但净亏损扩大至3.69亿元，同比增长43%，主要源于业务扩张带来的开支增加。
  • 扩张计划： 基于强劲的一季度表现，公司上调全年目标，预计全年Robotaxi收入将达到2025年的3.5倍以上；车队规模目标上调至超过3500辆，计划覆盖全球20多个城市。

• 文远知行（WeRide）：

  • 财务表现： 2026年第一季度，总营收达1.14亿元人民币，同比增长58%。其中产品收入（主要来自自动驾驶出租车及L4级车辆销售）同比大增115.8%，服务收入（智能数据服务与ADAS服务）同比增长49%。同期净亏损为3.89亿元。
  • 全球布局： 已手握8个国家的自动驾驶牌照，业务落地全球12个国家、超过40座城市。全球自动驾驶车队规模约2800辆（其中Robotaxi约1300辆）。计划到2026年底在全球部署2600辆Robotaxi，2030年部署数万辆。

3. 行业格局与资本动向

• 资金注入效应： 南向资金（内地公募基金、保险、私募及散户）将成为长期稳定的“活水”。2025年全年，内地南向资金净流入约1.4万亿港元，同比增长73.9%，在港股通标的日均成交额中占比超30%。两家公司的“入通”意味着打开了通往万亿级资金池的通道，有助于改善投资者结构，提升流动性和估值。
• 全球竞争态势：
  • Waymo： 2026年2月初完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元，成为全球最贵自动驾驶独角兽。资金将用于扩大车队规模及拓展至伦敦、东京等20多个新城市，加速全球化。
  • 萝卜快跑（百度）： 市场关注其分拆独立上市的可能性。2026年1月，百度旗下昆仑芯提交上市申请，引发联想。2月底财报会上，李彦宏表示对萝卜快跑分拆“保持开放，持续评估”，并指出2026年将是无人驾驶加速发展的一年。

关键要点

• 投资门槛降低： 内地投资者无需开通复杂的港股账户或依赖美股通道，使用A股账户即可参与投资，个人投资者门槛为证券账户资产不低于50万元。
• 基本面验证： 两家公司同时达标，证明其市值和流动性并非短期炒作，而是有真实的业绩增长和长期基本面支撑。
• 商业模式验证： 市场评判标准已从技术指标转向商业化闭环能力。两家公司均处于“用亏损换规模、换市场”的冲刺阶段，通过高速增长的收入验证商业模式。
• 技术成熟信号： L4级自动驾驶正从技术试点走向大规模商业化落地，得益于物理AI迭代、海量场景数据闭环、端到端大模型上车以及全国性统一监管框架的明晰。
• 估值重塑开始： Robotaxi企业正式跻身主流资产类别，资本市场对其价值的认定进入新阶段，不再将其视为单纯的科技初创公司，而是具备独立产业潜力的核心资产。

意义与影响

1. 资本市场层面的深远影响 此次事件标志着Robotaxi赛道正式被主流资本市场接纳。过去，自动驾驶企业多被视为高风险、长周期的科技概念，估值体系相对独立且波动大。如今，随着文远知行和小马智行进入港股通，它们将与新能源车企、互联网巨头在同一平台上被比较。这种估值体系的重塑，有助于吸引更长期、更稳定的机构资金，改善企业的投资者结构，其重要性甚至超过单次融资。

2. 对企业发展的战略支持 对于正处于大规模扩张期的文远和小马而言，港股通带来的不仅是融资渠道的拓宽，更是流动性的提升。巨额资本开支是自动驾驶行业的公开秘密，新的资金通道能够支撑两家公司的扩张速度，加速车队部署和城市覆盖，从而在激烈的全球竞争中巩固领先地位。

3. 行业格局的加速分化与整合 随着资本大门的敞开，行业头部效应将进一步显现。Waymo的天量融资、萝卜快跑可能的分拆上市，以及文远和小马的港股通入列，表明全球Robotaxi行业正在经历剧烈的估值重塑和格局调整。2026年被定义为无人驾驶加速发展的一年，技术成熟与商业化落地的双重驱动，将促使行业从“百团大战”走向“巨头竞逐”，具备规模化运营能力和清晰商业闭环的企业将获得更大的市场溢价。