携程Q1净收入162亿，Q2增速或创四年最低

背景

2026 年第二季度前夕，携程集团（Trip.com Group）发布了其 2026 年第一季度财报。尽管第一季度整体营收保持增长态势，且国际化业务表现亮眼，但市场对第二季度的预期却出现了显著降温。根据最新披露的数据与指引，携程预计 2026 年第二季度净收入同比增长将大幅放缓至最低约 3%。这一增速若成真，将创下该公司上市以来在剔除疫情冲击因素后的单季最低增速纪录，也标志着其过去四年来的季度增速可能降至冰点。这一财务指引的变化引发了市场对于宏观环境不确定性及行业合规调整对公司运营影响的广泛关注。

核心内容

携程集团公布的 2026 年第一季度财务数据显示，公司整体营收依然维持了稳健的增长曲线。当季，携程净收入达到 162 亿元人民币，同比增长 17%；经调整 EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 48 亿元，同比增长 14%。从业务板块细分来看，各主要业务线均实现了不同程度的增长：

• 住宿预订：收入为 65 亿元，同比增长 17%。
• 交通票务：收入为 61 亿元，同比增长 12%。
• 旅游度假：收入为 11 亿元，同比增长 19%。
• 商旅管理：收入为 6.9 亿元，同比增长 20%。

在国际化战略方面，携程的表现成为本季度财报的一大亮点。得益于全球化业务的持续拓展以及国际旅游需求的强劲复苏，携程在国际在线旅游平台（OTA）的预订量同比增长约 65%，入境游预订量更是同比增长约 90%。数据显示，欧洲及美国游客在入境游客总量中占比约为 25%。基于这一强劲势头，携程正式设定了未来五年服务 2 亿入境游客的战略目标。

然而，展望即将到来的第二季度，携程给出的财务指引却显得颇为保守。公司预计 2026 年第二季度净收入同比增长将大幅放缓至最低约 3%。这一预测主要基于以下两方面的考量：

1. 宏观因素：高能源价格持续存在，以及地缘政治波动带来的不确定性，对旅游消费意愿及成本结构构成了压力。
2. 行业调整：行业标准的变化及合规框架的调整，导致公司在运营层面需要进行相应的适应与调整，这在短期内可能抑制增速。

若第二季度增速仅为 3%，这将不仅是四年来最慢的季度增速，在剔除疫情期间数据异常的影响后，更是携程自上市以来单季增速的最低点。

关键要点

• Q1 营收稳健增长：2026 年第一季度净收入 162 亿元（同比 +17%），经调整 EBITDA 48 亿元（同比 +14%）。
• 国际化业务爆发：国际 OTA 平台预订同比增长约 65%，入境游预订同比增长约 90%，欧洲及美国游客占入境游客总量约 25%。
• 长期战略目标：携程设定了未来五年服务 2 亿入境游客的目标，显示其对入境游市场的高度重视。
• Q2 增速预期骤降：预计第二季度净收入同比增长最低仅约 3%，或创四年来最慢季度增速。
• 增速放缓原因：主要受高能源价格、地缘政治波动等宏观因素，以及行业标准与合规框架变化下的运营调整影响。
• 历史对比：剔除疫情冲击因素，该预期增速为携程上市以来单季最低增速。

意义与影响

携程 2026 年一季报及二季度指引所呈现出的“冰火两重天”局面，深刻反映了当前全球旅游行业面临的复杂格局。

首先，国际化战略的阶段性成功已得到验证。入境游和出境游的双向增长，特别是欧洲及美国客源的恢复，证明了中国在线旅游平台在全球供应链整合及跨境服务上的竞争力正在提升。设定“五年服务 2 亿入境游客”的目标，不仅是一个商业野心，更意味着携程将在未来五年内深度介入国际旅游市场的重构，这对全球旅游生态链上的酒店、航空及地接服务商都将产生深远影响。

其次，宏观不确定性成为制约增长的核心变量。二季度增速预期的大幅下调，并非源于公司自身竞争力的衰退，而是外部环境的剧烈扰动。高能源价格直接推高了交通与住宿成本，进而传导至终端消费；地缘政治波动则可能改变国际旅行路线及游客信心。这表明，即便拥有强大的平台效应，旅游行业依然对宏观经济环境高度敏感。

最后，合规与标准化成为新的行业门槛。财报中提到的“行业标准及合规框架变化下的运营调整”，暗示了全球范围内对数据隐私、消费者权益保护及跨境支付监管的趋严。携程作为跨国运营巨头，必须在合规上投入更多资源，这在短期内会牺牲部分增长弹性，但从长期看，有助于构建更可持续、更透明的行业秩序。

对于投资者和行业观察者而言，携程二季度的表现将成为检验其应对宏观逆风能力的关键试金石。若能在低增速环境下保持盈利质量并继续推进国际化布局，其长期价值逻辑依然稳固；反之，若宏观压力持续加剧，市场可能需要重新评估其增长天花板。