广发证券：市场低估联发科与谷歌合作潜力 博通与高通订单或受影响

背景

近年来，谷歌在芯片领域的自研与外部合作策略持续演进，供应链格局也随之发生深刻变化。2023年10月，高通与谷歌达成合作，为可穿戴设备开发RISC-V芯片，显示出双方早期的深度绑定。然而，2024年6月，三星因良率和能效问题失去高通与谷歌的订单，台积电的市场份额则持续增长，凸显了先进制程与良率在芯片代工中的决定性作用。进入2026年1月，联发科因与谷歌达成AI芯片合作，股价两日暴涨19%创历史新高，标志着联发科正式切入谷歌核心生态，成为该领域不可忽视的新兴力量。

核心内容

广发证券发布最新研报指出，当前资本市场对联发科与谷歌的合作潜力存在明显低估。研报认为，双方的合作不仅限于短期的业绩提振，更可能对现有的供应链格局产生实质性影响。随着联发科与谷歌在AI芯片领域合作的深化，博通和高通的既有订单或将面临被挤压的风险。广发证券的此番论断，是基于对谷歌供应链多元化趋势以及联发科技术落地能力的综合判断。

关键要点

• 市场预期修正：广发证券认为，市场尚未充分定价联发科与谷歌合作的长期潜力。
• 供应链冲击：联发科的崛起可能打破现有格局，博通和高通的订单份额或将受到影响。
• 历史脉络：从高通与谷歌开发RISC-V芯片，到三星丢失订单，再到联发科AI芯片合作促股价暴涨，谷歌的芯片合作生态正经历重构。
• 资本正反馈：2026年1月联发科股价两日暴涨19%创历史新高，已初步验证了双方合作的市场价值。

意义与影响

广发证券的研报为当前AI芯片供应链的竞争提供了新的观察视角。对联发科而言，与谷歌的深度绑定不仅意味着短期营收的增长，更代表着其技术实力获得了顶级科技巨头的认可，未来有望在谷歌的生态中扮演更核心的角色。对博通和高通而言，联发科的切入构成了实质性的竞争威胁，迫使它们必须维持技术领先或寻求差异化的护城河。对整个行业而言，这再次印证了科技巨头在芯片供应上“不把鸡蛋放在一个篮子”的策略趋势，具备高能效与良率保障的厂商（如联发科及其背后的台积电）正在这场供应链重构中占据更有利的位置。