外卖大战一年：美团守份额利润缩水，阿里获即时零售入场券

背景

2026年第一季度，随着美团发布最新财报，外卖行业“御三家”（美团、阿里、京东）全部披露了业绩数据。这一节点标志着外卖大战从激烈的“上半场”交火，正式进入稳住份额、优化效率的“下半场”。

过去一年，阿里通过淘宝闪购和京东通过京东秒送大举进入外卖及即时零售领域，打破了美团长期以来的市场垄断。美团作为最后一位发布财报的玩家，其数据进一步确认了行业“减亏”的主线趋势。与此同时，淘宝闪购和京东均已实现亏损收窄，且淘宝闪购明确有信心在新财年结束前实现单位经济模型（UE）转正。

在此背景下，即时零售的大战才刚刚拉开序幕。本文旨在回顾过去一年各家在烈火烹油的战场中付出的成本与拿下的战果，分析市场格局从“一家独大”向“双强对峙”乃至“多强并存”演变背后的深层逻辑。

核心内容

美团：守住半壁江山，但利润与估值逻辑重塑

美团在2025年核心本地商业经营亏损69亿元，2024年曾盈利524亿元，而2026年一季度核心本地商业亏损20亿元。尽管投入巨大，美团仍守住了约50%-55%的市场份额，高盛预测其份额将从战前的75-80%稳定在此区间。

然而，竞争导致美团的长期利润空间被显著压低。战前美团每单UE（单位经济模型）约为1.5元，长期预估可达2元；战后官方指引降至每单赚1元。若按两元UE和日均1亿订单计算，外卖和闪购年利润本可达700亿元，战后预计每年少赚三四百亿。资本市场对此反应迅速，美团PE估值从战前的20倍回落，市值从超万亿缩水至不足5000亿。

除了直接利润损失，美团还面临机会成本：

1. 到店业务受挫：抖音生服支付GMV超8500亿元，给今年定下50%增速目标，而美团到店业务未达预期。大众点评App月活增速下滑，抖音独立团购App“抖省省”日活已达1600万。
2. 国际化受限：管理层表示对国际化有信心，但强调不应盲目扩展，资源分配受到主业牵制。
3. AI投入捉襟见肘：王兴虽看好AI，但美团在AI上的投入仅为百亿级别，远低于字节、腾讯、阿里的千亿级投入。美团自研大模型LongCat声量较小，开源模型在OpenRouter未进入主流，AI编程工具CatPaw更新频率远低于阿里Qoder和字节TRAE。C端AI产品如“问小团”、“Tabbit”关注度低，且伴随隐私争议。

美团正从一台“高确定性利润机器”转变为“多线作战平台”，需同时应对阿里京东的外卖竞争、抖音高德的到店竞争，以及出海和AI的资源争夺。

阿里：高投入换取战略筹码，即时零售主导权确立

阿里2026财年中国电商集团经调整EBITA为1075亿元，同比减少857亿元。虽然投入巨大，但逻辑与美团不同：美团旨在止损，阿里旨在获取筹码。

淘宝闪购1-3月订单规模达去年同期2.7倍，非餐零售达3倍，市场份额从20%站稳在45%左右。阿里不仅达成了“两强竞争”的战略目标，更获得了三大战略资产：

1. 即时零售入场券：淘宝闪购、天猫超市、盒马构成即时零售版图。盒马GMV突破1000亿，线上贡献超60%。阿里计划2027财年UE转正，2028财年即时零售交易规模过万亿，2029财年整体盈利。规模增长证明了阿里从追随者变为主导玩家，高频订单反哺了履约密度和主站协同。
2. 超级App心智巩固：淘宝闪购DAU稳定在1亿多，MAU近3亿。淘宝App月活9.57亿，与京东、美团重合用户达3.61亿。即时零售作为高频入口，填补了传统货架电商的短板，巩固了淘宝“万能”的心智。
3. 压制潜在竞争对手：通过高投入将本地即时消费接回淘宝体系，阻止了美团在近场零售的单边扩张，防止美团体量逼近阿里形成全面正面竞争。

阿里通过数百亿投入，完成了从传统货架电商向“远场电商 + 近场即时零售”完整消费体系的战略跃迁。

京东：存在感确立，但UE改善任重道远

京东外卖从零起步，在一年内获得个位到低双位数市场份额，证明了其流量调动和组织执行力。其主打的食品安全和品质叙事获得了高声量。

然而，外卖是重基建、强规模效应的复杂系统。京东每单亏损额较高，投入几百亿的性价比相对较低。虽然一季度新业务亏损环比收窄，但对于小份额玩家，减亏面临多重约束：补贴下降可能影响份额，份额不足限制履约密度和商家供给，导致经济模型修复困难。京东外卖要彻底扭亏，仍有很长的路要走。

关键要点

• 市场格局定型：外卖市场从美团一家独大（75-80%份额）转变为美团（50-55%）与阿里（~45%）双强对峙。
• 盈利模式转变：行业主线由“烧钱抢量”转向“减亏增效”。美团每单UE从预估2元降至1元；阿里承诺2027财年UE转正。
• 美团困境：
  • 利润大幅缩水，市值腰斩。
  • 到店业务受抖音冲击，用户活跃度下滑。
  • AI投入受限，自研模型声量弱于阿里、字节，C端产品竞争力不足。
  • 资源分散，需同时应对多线竞争，机会成本高昂。
• 阿里战略胜利：
  • 通过淘宝闪购获得即时零售主导权，带动盒马、天猫超市发展。
  • 以高频即时零售反哺主站，巩固淘宝超级App地位。
  • 有效遏制美团在近场零售的扩张，维持自身零售体量优势。
• 京东挑战：
  • 虽获市场份额和声量，但履约基建薄弱，每单亏损高。
  • 规模效应不足导致UE改善困难，减亏之路漫长。
• 即时零售新战场：外卖大战仅是前奏，即时零售（非餐、生鲜、商超）成为新的竞争焦点，其经济模型高度依赖订单密度和用户高频互动。

意义与影响

1. 互联网竞争进入“存量博弈”与“生态闭环”阶段 过去互联网巨头依靠增量市场扩张，如今外卖和即时零售的混战表明，竞争焦点已转向对现有用户时间和钱包份额的争夺。阿里通过即时零售补齐高频短板，美团防守核心基本盘，京东试图差异化突围。这标志着中国互联网从单一业务竞争转向全场景、全链路生态体系的对抗。

2. 本地生活行业的经济模型重构 “高UE、高利润”的时代一去不复返。美团UE降至1元，阿里追求UE转正，说明行业已接受低毛利、高周转的新常态。企业需通过极致的履约效率、供应链优化和规模效应来维持生存，单纯依靠补贴驱动的增长模式失效。

3. 技术投入的现实约束与分化 美团在AI领域的相对弱势，揭示了在激烈主业竞争下，科技巨头在前沿技术投入上的资源权衡。当主业面临严峻挑战时，长期主义的技术投入（如AI大模型）往往让位于短期的生存和利润修复。这可能导致行业技术迭代的节奏分化，阿里、字节凭借更充裕的现金流和战略纵深，可能在AI应用上保持领先。

4. 消费者与商家的双重受益与博弈 对消费者而言，双强对峙意味着更稳定的服务供给和可能的价格优惠；对商家而言，全渠道经营成为常态，不再依赖单一平台，议价能力有所提升。但同时也需面对更复杂的运营环境和更高的数字化要求