华泰证券：科技成长仍为中期主线，关注结构再平衡

背景

当前A股市场正处于强结构行情的阶段性休整期。华泰证券研报指出，市场重心正从单边上涨转向结构再平衡。与此同时，科技与消费领域出现新的产业动态，特别是智能驾驶技术正加速向大众消费市场渗透，这一趋势与资本市场的配置逻辑形成呼应，共同构成了当前市场关注的核心背景。

核心内容

华泰证券在最新研报中对A股策略进行了详细拆解，认为当前市场进入“歇脚期”，投资策略应聚焦于结构再平衡，并提出了三条具体的配置线索：

首先，科技成长依然被视为中期主线。研报强调，AI算力链的产业趋势并未发生根本性破坏。特别是海外算力链，受益于英伟达（Nvidia）等海外龙头人工智能资本开支的持续强化，具备逢低加仓的价值。

其次，关注一季报中呈现供需双向改善且估值相对合理的补涨品种。具体涉及的行业包括锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属以及装修建材等。

第三，建议关注高股息方向，如铁路公路、煤炭等板块，以获取相对稳定的收益。

在产业动态方面，5月份以来发布的新车型显示，高阶辅助驾驶配置正快速向15万元以下市场普及。激光雷达、城市NOA（Navigation on Autopilot，基于导航的辅助驾驶）等此前主要出现在30万元以上高端车型的功能，正在进入主流家用车价格区间。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树指出，中国市场的智能驾驶竞争程度已远超全球其他市场，智驾能力正成为影响消费者购车选择的重要因素。

关键要点

• 市场阶段判断：A股强结构行情进入歇脚期，当前操作重心在于结构再平衡。
• 配置线索一（进攻）：科技成长仍是中期主线，重点看好受益于英伟达等资本开支增加的海外算力链，建议逢低加仓。
• 配置线索二（补涨）：挖掘一季报供需改善且估值合理的行业，涵盖锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、装修建材。
• 配置线索三（防御）：关注铁路公路、煤炭等高股息方向。
• 产业趋势：高阶智驾功能（激光雷达、城市NOA）价格下探至15万元以下主流家用车区间。
• 竞争格局：中国智能驾驶市场竞争激烈，智驾能力已成为消费者购车决策的关键因素。

意义与影响

华泰证券的策略指引反映了机构资金在震荡市中的防御与进攻并重的思路。一方面，坚持科技成长主线，特别是AI算力链，表明市场对人工智能长期产业趋势的信心未减，英伟达等全球龙头的资本开支被视为行业景气度的重要风向标。另一方面，布局一季报业绩改善的补涨品种及高股息资产，体现了在不确定性环境中对确定性和安全边际的追求。

此外，智能驾驶技术向15万元以下市场普及的现象，标志着中国新能源汽车产业已从“电动化”上半场全面进入“智能化”下半场。这种技术下沉不仅降低了消费者体验高阶智驾的门槛，也加剧了车企之间的竞争维度。对于资本市场而言，这意味着智能驾驶产业链（包括传感器、算法、芯片等）的增长逻辑将从高端小众市场扩展至大众主流市场，潜在的市场空间进一步打开，但也对企业的成本控制和技术落地能力提出了更高要求。