正新鸡排母公司拟赴港上市募资3亿美元

背景

正新鸡排曾是中国平价餐饮领域的标杆品牌，凭借“10元炸鸡排”的极致性价比和庞大的加盟网络，在2021年达到巅峰，累计签约门店超过2.5万家，被称为“鸡排界巨无霸”。然而，随着市场竞争加剧和消费趋势变化，品牌增长陷入停滞。2023年底，其门店数量收缩至1万余家，“被年轻人抛弃”的舆论质疑声不断。

在此背景下，正新食品母公司传出筹备赴港上市的消息，拟募资约3亿美元，中国银河、中金公司等机构已受聘协助相关工作。这一资本动作引发了行业对正新鸡排商业模式、食品安全及未来战略的深度关注。在瑞幸、蜜雪冰城等同行纷纷通过资本化实现估值神话的当下，正新食品的缺席与当前的困境形成了鲜明对比。

核心内容

正新鸡排的发展历程是一部从多元化尝试到聚焦大单品，再到面临增长瓶颈的演变史。

1. 品牌起源与战略聚焦 正新食品创始人陈传武于1995年创立温州白云食品，早期代理销售路雪冰淇淋。2000年，为消化库存，其在温州瑞安开设正新小吃店，初期引入奶茶、炸鸡等台湾小吃，SKU多达百余个。2004年总部迁至上海启动全国扩张时，繁杂的品类导致运营和管理极具挑战。2012年，公司做出关键战略调整，砍掉9成品类，全力聚焦“炸鸡排”这一大单品。这一“减法”基于鸡肉供给稳定、受众广、客单价低、单店投入少且回本快三大考量，随后通过黄渤代言引爆市场，2017年跻身“万店俱乐部”。

2. 扩张模式与供应链布局 正新鸡排的扩张高度依赖“供应链+加盟管理”模式。其采取跟随策略，常与蜜雪冰城等品牌相邻开店。为支撑万店规模，公司在全国投建了不少于10个生产基地，年产销食品30万吨以上，并建立了由7大中央仓库连接50多个前置仓的冷链物流网络，配送能力直达全国乡镇。创始人陈传武曾提出“10万家门店、千亿产值”的宏大目标，并在2023年推进“森林计划”以冲刺该目标。

3. 增长停滞与现状争议 尽管拥有成熟的供应链，正新鸡排近年未能持续快速扩张。第三方数据显示，2023年12月其门店数量缩减至11619家，两年内锐减近万家。对此，公司总裁金坚回应称实际门店在1万家以上且保持增长，但这侧面反映出品牌在低价和低门槛模式下已难破增长瓶颈。

4. 竞争劣势与品牌老化 正新鸡排面临双重挤压：一方面，产品多次调价、取消赠品，加之油炸品类属性，逐渐劝退年轻消费者；另一方面，肯德基、麦当劳、华莱士等竞争对手推出了更具性价比的产品，分流了受众。相比之下，瑞幸、蜜雪冰城等通过稳定的产品矩阵、快速的上新节奏和爆款策略牢牢占据用户心智。正新食品虽在2023年推出“鸡王”超级符号IP对标蜜雪冰城的“雪王”，但截至2025年底，“雪王”门店逼近6万家，而“鸡王”仍在万家规模徘徊，品牌势能明显落后。

关键要点

• 上市传闻引发关注：正新食品拟赴港上市募资约3亿美元，中国银河、中金公司参与协助，但招股书递交时间未定。
• 门店规模大幅收缩：从2021年高峰期的2.5万家签约门店，降至2023年底的1万余家，引发“被年轻人抛弃”的热议。
• 战略聚焦带来早期成功：2012年砍掉9成品类，聚焦炸鸡排大单品，凭借低客单价、低加盟门槛和标准化优势，实现快速扩张。
• 供应链基础雄厚：拥有全国10+生产基地、7大中央仓库及覆盖乡镇的冷链物流，具备强大的贸易与供应链配套服务能力。
• 增长遭遇瓶颈：依赖低价和加盟的模式难以突破天花板，6年间门店规模几无实质增长，未能实现“10万家门店”的目标。
• 品牌老化与竞争失利：核心单品单一，缺乏类似瑞幸、蜜雪冰城的快速上新和爆款能力；品牌IP“鸡王”影响力远不及竞品“雪王”。
• 同行资本化对比鲜明：瑞幸、奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集团等相继上市，正新食品作为平价餐饮巨头却长期缺席资本市场。

意义与影响

正新鸡排的上市尝试及其面临的困境，折射出中国平价餐饮行业从“规模扩张”向“效率与品牌驱动”转型的深层逻辑。

首先，万店规模不等于经营效率。正新鸡排的案例表明，单纯依赖低门槛加盟和低价策略的粗放式扩张已触及天花板。在性价比主导的市场趋势下，消费者不仅关注价格，更看重产品创新、品牌体验和综合性价比。正新食品若不能解决产品老化、受众流失的问题，仅靠资本助力难以扭转颓势。

其次，供应链优势需转化为品牌势能。正新食品在供应链和物流上的巨额投入是其核心壁垒，但在当前阶段，这种B端能力未能有效转化为C端的品牌吸引力。相比蜜雪冰城通过“雪王”IP和极致单品策略实现品牌年轻化，正新食品的“鸡王”IP尚未形成同等级的市场共鸣。

最后，平价赛道的资本化门槛提高。随着瑞幸、蜜雪冰城等企业的成功上市，资本市场对平价餐饮企业的估值逻辑已发生变化。投资者更看重企业的持续盈利能力、数字化管理水平以及应对消费趋势变化的敏捷度。正新食品若要在港股市场获得认可，必须证明其具备从“传统加盟管理”向“现代化餐饮品牌运营”转型的能力，否则将面临估值折价和市场竞争进一步边缘化的风险。