安克创新港股上市，认购火爆首日平淡

背景

2026年，安克创新（Anker Innovations）在港交所主板挂牌，完成A+H双平台布局，距其2020年登陆深交所创业板已过去6年。此次IPO定价99.32港元/股，相较A股折价约26%，首日开盘遇冷报99.30港元，但随后攀升至114.9港元收盘，总市值达669.76亿港元。尽管资本市场表现平淡，但发行前基石投资者阵容豪华，认购比例接近50%，引发行业关注。安克创新正处在从充电宝向智能充电储能、智能影音、智能家居转型的关键期，其港股上市不仅是融资行为，更是全球化战略的重要棋子。

核心内容

安克创新由80后创始人阳萌创立，从一块充电宝起家，现聚焦三大核心赛道：智能充电储能、智能影音、智能家居。招股书显示，2023年至2025年全年营收分别为175亿元、247.1亿元、305亿元，其中智能充电储能业务长期占比约50%，但充电宝营收占比已降至百分之十几，增长引擎转向储能产品。智能创新业务（包括eufy、soundcore等品牌）成为营收新来源，2025年约占27%（约83亿元），近三年增速超30%。公司运营Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX、eufyMake两大子品牌，正推进“从多品牌到One Anker”的中心化布局。

财务数据方面，毛利从2023年的74.80亿元增至2025年的133.86亿元，毛利率稳定在42.7%至43.9%之间；经营利润从18亿元增至29.5亿元；归母净利润从16.15亿元增至25.45亿元，但净利率从9.2%降至8.3%，显示公司正以利润换增长。研发投入逐年上升，占比从8.1%增至9.5%，2025年研发开支接近30亿元，研发人员占比超50%。然而，经营现金流出现断崖式下跌：2024年经营现金流27.45亿元，2025年骤降至4.81亿元（同比跌超80%），2026年一季度由正转负，招股书解释主要是支付职工现金及税费增加所致。此外，公司面临产品大规模召回和存货积压风险。

此次港股IPO募资约46亿港元，基石投资者包括施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods（景林）、HACF（高瓴）、UBS AM Singapore（瑞银资产管理新加坡）、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理等十余家海内外机构，合计认购2.95亿美元（约23.27亿港元），占比49.90%。其中施罗德认购7000万美元为最大单笔。港股发行价相较A股约17.42%的估值折价吸引了后期资金，公开发售获得27.57倍超额认购。

安克创新是典型的“生而全球化”企业，海外收入占比超96%，高度依赖海外市场，招股书将贸易摩擦、关税调整、地缘政治变动列为风险因素。“A+H”配置旨在拓宽境外融资渠道，为海外业务提供更灵活的资本运作空间。当前中国区增速亮眼，2024-2025年连续两年增速超35%，是全球增长最快的区域之一。

行业层面，2025-2026年中国智能硬件产业掀起热潮，AI为硬件注入新灵魂。数据显示，2028年全球智能硬件市场规模将增至1.5万亿美元，中国产能占比超60%。许多硬件企业如安克、影石、追觅等均通过“先海外、后国内”的反向出海路径，在成熟市场建立品牌认知后再渗透国内市场。深圳的“一小时供应链”优势（楼上是供应商，楼下是经销商，旁边是出海服务商）使企业能以轻资产模式实现高增长。安克全外包生产、无自建工厂，以不到20亿固定资产支撑超300亿营收。但风险也随之显现：2025年大规模产品召回导致全年资产减值损失超3亿元，质量危机可能吞噬品牌信任。

关键要点

• 业务转型：安克从充电宝起家，增长引擎转向储能产品和智能创新（智能影音、智能家居），充电宝营收占比降至百分之十几，智能创新业务近三年增速超30%。
• 财务表现：营收三年翻近一倍（175亿→305亿元），但净利率从9.2%降至8.3%，经营现金流2025年暴跌超80%，2026年一季度由正转负。
• 研发投入：研发占比逐年上升至9.5%，2025年研发开支近30亿元，研发人员占比超50%，支撑新业务拓展。
• IPO亮点：港股募资约46亿港元，基石投资者认购占比49.90%，包括施罗德、高瓴、景林等十余家海内外机构，公开发售超额认购27.57倍。
• 全球化特征：海外收入占比超96%，高度依赖海外市场，A+H双平台旨在应对贸易摩擦和地缘政治风险。中国区增速超35%，成为全球增长最快的区域之一。
• 供应链模式：全外包生产、无自建工厂，以轻资产（固定资产不到20亿）支撑高营收（超300亿），依赖深圳“一小时供应链”生态。
• 风险警示：2025年大规模产品召回导致资产减值损失超3亿元；经营现金流骤降；存货积压风险；贸易摩擦及关税政策影响。
• 行业背景：中国智能硬件产业AI化浪潮中，反向出海（先海外后国内）成为典型路径，深圳生态为创新企业提供效率优势。

意义与影响

安克创新港股IPO是A股企业赴港上市潮中的典型代表，截至2026年5月已有19家A股公司登陆港交所，总募资近千亿港元，硬科技成为本轮主力。此次上市不仅为安克拓宽境外融资渠道，更强化其全球化品牌形象，为应对贸易摩擦和关税风险提供资本灵活度。其“轻资产、重研发、强品牌”的深圳模式得到验证，但也暴露出现金流脆弱性和质量管控隐患。从行业角度看，安克的成功路径——从华强北代工到全球品牌，从单一充电宝到智能硬件生态——为中国硬件企业树立了标杆：先攻占全球最成熟市场，再反向渗透国内，并借助AI实现产业跃迁。然而，大规模召回和现金流恶化提醒业界，高速扩张中供应链管理、质量风控和资本效率的平衡至关重要。安克的故事远未结束，其后续如何稳固品牌信任、优化盈利质量，将决定智能硬件狂欢能否持续。