中信建投：资本市场改革深化下，券商“科创属性”价值重估

背景

2025年以来，中国资本市场迎来了深度的结构性变革。随着科创板“1+6”改革方案以及创业板深化改革措施的相继落地，两大核心板块之间的差异化发展格局已初步形成。这一系列政策举措旨在优化市场资源配置，强化资本市场服务实体经济的能力，特别是为科技创新型企业提供更精准、高效的融资支持。在此背景下，科创板与创业板共同构成了A股市场中科创企业融资的核心阵地，市场关注点也从单纯的指数波动转向了对券商在科创领域服务能力及资产价值的深度重估。

核心内容

中信建投证券发布的最新研报指出，在资本市场改革深化的宏观背景下，券商行业的“科创属性”正经历价值重估。研报详细梳理了券商科创属性的主要来源，包括投资银行的保荐承销业务、针对双创板块IPO的跟投及直接投资业务，以及相关的私募业务。

数据方面，截至2026年5月26日，头部券商及具备特色优势的券商，通过双创IPO跟投及直投业务实现的累计浮盈已达到90.91亿元。这一数据直观地反映了券商在科创领域的投资回报能力。

从估值角度看，当前非银金融板块的整体估值处于历史偏低区间。研报认为，随着改革红利的持续释放，以及科创相关业务业绩的逐步兑现，该板块的配置价值日益凸显。基于此，中信建投建议投资者重点关注两类券商：一是行业头部券商，二是具有鲜明科创特色的中型券商。

关键要点

• 政策驱动格局形成：2025年科创板“1+6”改革与创业板深化改革落地，确立了两大板块错位发展的格局，确立了其作为A股科创企业融资核心阵地的地位。
• 券商科创属性构成：主要源于三大业务板块：投行保荐承销、双创IPO跟投及直投、私募业务。
• 业绩兑现数据亮眼：截至2026年5月26日，头部及特色券商在跟投业务上的累计浮盈达90.91亿元，验证了科创业务对券商盈利的贡献。
• 估值具备吸引力：非银板块当前估值处于历史低位，叠加改革红利与业绩兑现双重因素，板块配置价值凸显。
• 投资建议方向：建议关注“头部券商”与“科创特色鲜明的中型券商”。

意义与影响

此次中信建投的研报不仅是对券商近期业绩的总结，更是对资本市场改革成效的一种侧面印证。首先，它揭示了券商业务模式正在从传统的通道服务向“投行+投资”的综合金融服务转型，科创属性成为衡量券商核心竞争力的新维度。其次，头部及特色券商通过跟投获得的近91亿元浮盈，表明优质科创资产具备较强的投资价值，这有助于引导更多社会资本流向硬科技领域。最后，在估值低位背景下，券商板块的价值重估可能引发市场资金对非银金融板块的配置回流，进而推动整个资本市场生态的良性循环，进一步支持科技创新企业的成长与发展。