160亿，深圳“四小龙”跑出首个IPO

背景

2025年5月29日，来自深圳的创想三维（Creality，股票代码：03388.HK）正式在港交所主板上市，成为消费级3D打印领域的“第一股”。上市首日，其股价高开80.21%，报33.88港元/股，总市值约160亿港元。

这一事件不仅标志着创想三维自身发展的里程碑，更折射出深圳消费级3D打印产业的整体崛起。以创想三维、拓竹科技（BambuLab）、纵维立方（Anycubic）、智能派（ELEGOO）为代表的深圳“四小龙”，已共同占据全球入门级3D打印机九成以上的市场份额。随着创想三维敲钟，深圳“四小龙”中首家企业成功IPO，也意味着这条从“概念炒作”迈向“产业爆发”的千亿级赛道正式成型。

据Precedence Research数据，2024年全球3D打印市场规模已达约246亿美元（折合人民币约1700亿元），预计2024至2034年间年复合增长率将达到18.5%。在商业航天、新能源汽车、医疗器械及创意消费等应用场景拓宽，以及政策红利与资本热潮的双重推动下，3D打印的产业化进程正在加速。

核心内容

1. 创想三维的创业历程与财务表现 创想三维由陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科四位85后深圳合伙人在2014年创立。四人此前多为技术背景，初期在深圳龙华区以30万元启动资金起步，致力于利用深圳供应链优势打破欧美品牌在消费级3D打印市场的垄断。

• 关键节点：2015年推出首款整机CR-i3切入香港市场；2016年推出爆款CR-10，以500美元售价杀入欧美市场，月销量一度超两万台，奠定“性价比”品牌基因。
• 疫情红利：2020年疫情期间，因欧美市场需求激增及开源口罩文件带来的品牌曝光，公司销量增长两倍，销售额增长2.5倍，出货量突破100万台，年收入突破10亿元人民币。
• 近期财务：据招股书披露，2023年至2025年公司收入分别为18.83亿元、22.88亿元和31.27亿元。但2025年公司录得亏损净额1.824亿元人民币，主要受IPO前股份发行、股息派发、上市开支及股份薪酬等非经常性因素，以及销售和研发开支大幅增加影响。经调整净利润约为9238万元。
• 全球布局：截至2025年12月31日，公司已覆盖全球约140个国家和地区，拥有81家网店、2422家经销商及销售团队。产品线从单一FDM打印机扩展至3D扫描仪、激光雕刻机及耗材，并于2025年8月上线海外电商平台Nexbie。

2. 深圳“四小龙”的市场格局与竞争策略 CONTEXT数据显示，2025年全球入门级3D打印机出货量同比增长26%，中国厂商占据全球出货量90%以上的主导地位，其中深圳“四小龙”是绝对主力。

• 供应链优势：深圳企业形成了“2小时供应链圈”，80%核心零部件可本地配送，通过规模化生产和产业链协同，成功将工业级设备转化为消费电子产品。
• 创想三维 vs 拓竹科技：
  • 拓竹科技：成立于2020年，核心团队多出自大疆创新。2024年营收约55亿至60亿元，净利润近20亿元，净利润率超30%。其策略是将工业级高速/多色打印技术“降维”至消费市场，主打独立站DTC模式以维持高毛利，估值曾传闻达100亿美元（官方否认）。
  • 创想三维：走“广覆盖、多渠道”路线，产品线宽、价格带广、经销网络密，但毛利率较低（2023-2025年分别为31.8%、30.9%、31.2%）。其优势在于构建“硬件+软件+内容+服务”的全场景闭环，包括创想云平台和Nexbie电商。
• 其他玩家动态：二线玩家加速崛起，大疆创新对智能派进行战略投资；智能派完成超5亿元B+轮融资；快造科技（Snapmaker）获高瓴和美团联合领投数亿元B轮融资。

3. 千亿赛道的产业化加速 3D打印行业正从技术验证期向规模化产业化过渡。

• 应用场景：商业航天、新能源汽车、医疗器械和创意消费成为四大增长引擎。例如，液体火箭发动机领域3D打印价值量占比达80%。
• 市场规模：预计2034年全球市场规模将达到约1346亿美元。消费端方面，2025年京东618期间3D打印成交额同比增长超3倍，桌面级设备价格下探至千元级别。
• 资本动向：2025年以来全球一级市场发生72起投融资事件。2026年第一季度国内发生超20起融资事件，产业资本（如大疆、美团、高瓴、中石油昆仑资本）密集入场，通过资本绑定上游产能，行业估值逻辑发生根本变化。2025年中国注册3D打印相关企业4.8万家，创近十年新高。

关键要点

• IPO里程碑：创想三维成为消费级3D打印第一股，上市首日市值约160亿港元，标志着深圳“四小龙”中首家企业登陆资本市场。
• 市场垄断地位：深圳“四小龙”（创想三维、拓竹科技、纵维立方、智能派）占据全球入门级3D打印机90%以上的市场份额，中国厂商在全球该领域占据主导地位。
• 竞争策略差异：
  • 创想三维：主打性价比、广覆盖、多渠道经销网络，构建硬件+软件+服务闭环，但毛利率相对较低。
  • 拓竹科技：主打技术降维（高速/多色打印）、DTC独立站模式，维持高毛利和高净利润率，估值潜力巨大。
• 财务现状：创想三维营收保持高速增长（2025年预计31.27亿元），但2025年因IPO相关费用及营销研发投入增加出现账面亏损，经调整净利润为9238万元。
• 产业爆发前夜：全球3D打印市场预计2024-2034年CAGR为18.5%，2034年规模达1346亿美元。商业航天、新能源汽车等B端应用与千元级消费级市场共同驱动增长。
• 资本密集入场：产业资本（大疆、美团、高瓴等）系统性进入3D打印赛道，通过投资头部企业绑定产能和生态，2025年相关企业注册量创十年新高。
• 未来挑战：尽管寡头格局初步形成，但座次排列变动剧烈。创想三维需在拓竹的技术领先和新势力资本加持下，证明其盈利能力跃迁及持续增长的可行性。

意义与影响

创想三维的上市不仅是企业个体的成功，更是深圳3D打印产业集群化、国际化发展的缩影。

首先，它验证了“深圳模式”在硬科技消费化领域的成功。通过极致的供应链整合能力，深圳企业将原本昂贵的工业级3D打印技术转化为大众可负担的消费电子产品，实现了从“极客玩具”到“大众生产力工具”的跨越。

其次，行业竞争格局正在重塑。随着创想三维上市，深圳“四小龙”的竞争将从单纯的市场份额争夺，升级为资本、技术、生态系统的全面对抗。拓竹科技的高毛利模式与创想三维的生态闭环模式形成了鲜明对比，这种差异化竞争将推动行业技术迭代（如多喷嘴、多色打印）和服务优化。

最后，3D打印赛道的千亿级前景已获资本和产业界共识。随着AI建模降低使用门槛、商业航天等高端