基金市场周报：A股震荡、债市上行、QDII六成上涨

背景

2026年5月25日至5月31日这一周，全球宏观环境呈现出复杂多变的特征。海外方面，美国通胀粘性依然存在，美联储官员释放偏鹰派信号，市场普遍预期2026年利率将维持不变；欧元区通胀持续上行，欧央行6月加息概率较高；日本通胀压力抬升，央行也在考虑加息。与此同时，中东地缘冲突缓和导致原油供给担忧降温，油价大幅回落。

国内方面，5月制造业PMI为50.0%，虽较上月微降0.3个百分点，但建筑业与服务业景气度小幅回升，稳增长政策持续发力。1-4月工业企业利润同比增长18.2%，高技术制造业贡献突出。央行维持适度宽松的流动性，信贷投放平稳，人民币汇率小幅波动。在此宏观背景下，基金市场及各类资产表现分化，为投资者提供了不同的配置机会与挑战。

核心内容

宏观与市场总览 上周A股主要股指涨跌互现，创业板指上涨超过2%。两市日均成交额为31950.33亿元，较前一周增加1711.98亿元，融资余额增加。行业板块方面，煤炭、公用事业及通信板块涨幅居前，而计算机、综合及国防军工板块跌幅居前。腾讯济安指数（原名“中证腾安价值100指数”）上周下跌1.26%。该指数由腾讯财经倡导、济安金信设计、中证指数公司发布，是国内首家由互联网媒体主导发布的证券市场指数，具有价值投资导向，旨在发掘价值低估个股，成份股每年6月和12月定期更新。

资金面上，沪深两市两融余额增加133.95亿元，截至5月29日，两市融资融券总额合计为29035.98亿元。债券市场方面，资金面由紧转松，央行公开市场实现净投放7044亿元。债市整体震荡上行，利率债关键期限国债及国开债到期收益率多数下行，信用利差收窄。

基金市场表现 从发行与清盘来看，上周新发基金募集份额合计407.65亿份，其中混合型基金募集份额占比超过五成；同时有4只基金产品发生清盘。

在各类基金表现上：

• 权益类基金：受电力板块领涨带动，部分基金走高，但机器人等板块低迷拖累整体表现。混合型、股票型主流权益类基金不足四成实现正收益，基金中基金（FOF）表现一般，不足五成实现正收益。
• 固定收益类基金：
  • 货币基金：受银行间市场资金利率上行影响，货基收益率较前一周下跌，绝大多数产品维持在低位稳健收益区间，作为基础现金管理工具，持续提供稳定收益。
  • 债券基金：受债市震荡上行带动，表现较好。超过九成纯债型和债券指数型基金实现正收益；一级债接近七成实现正收益；二级债四成实现正收益。
• QDII基金：全球股市涨跌不一。美股受全球AI芯片行业景气度爆发及科技龙头业绩超预期影响集体上涨；欧洲市场受全球AI行情传导及国际油价下跌拖累能源板块影响，整体涨跌不一；亚太地区受半导体产业链利好及国内经济复苏预期偏弱影响，涨跌互现。受此影响，QDII基金整体表现良好，六成产品净值实现上涨。

关键要点

• 宏观分化：海外主要经济体（美、欧、日）通胀压力均存在，货币政策趋于收紧或维持高位；国内制造业PMI持平，高技术制造业利润增长显著，流动性保持适度宽松。
• A股结构分化：市场成交额放大，融资余额增加，但板块轮动明显。传统防御性板块（煤炭、公用事业）及通信板块表现强势，科技成长类（计算机、军工）表现疲软。
• 债市利好：央行净投放流动性，资金面转松，带动债市震荡上行，纯债型和债券指数型基金正收益比例极高（超90%）。
• 权益基金承压：尽管有电力板块带动，但权益类基金整体正收益比例不足四成，显示市场震荡下行压力较大。
• QDII表现亮眼：得益于美股科技股（特别是AI相关）的强劲表现，六成QDII基金实现正收益，成为全球资产配置中的亮点。
• 基金发行与清盘：混合型基金仍是新发主力，占比超五成；同时市场出清机制继续运行，上周有4只基金清盘。

意义与影响

这一时期的市场数据反映了全球资产配置的结构性机会与风险。对于投资者而言，单纯依赖A股权益类资产获取超额收益的难度较大，市场呈现明显的结构性特征。固定收益类资产，特别是纯债基金，在债牛背景下提供了较高的确定性收益，适合作为底仓配置。

QDII基金的表现凸显了全球科技周期，尤其是AI产业链对美股及全球科技股的强劲驱动力，表明分散投资于全球优质科技资产有助于捕捉行业景气度爆发的红利。同时，国内经济复苏预期偏弱与海外科技繁荣形成对比，提示投资者需关注内外宏观环境的差异。

此外，腾讯济安指数等互联网媒体主导的指数发布，为普通投资者提供了更透明、更具价值导向的“股票池”参考，有助于引导长期价值投资理念。基金市场的清盘现象则提醒投资者注意产品流动性风险与管理人能力，选择业绩稳定、规模适中的产品更为重要。总体而言，当前阶段宜采取“固收打底、QDII增强、权益精选”的多元化配置策略。