宇树科技73天闪电过会，折射中国资本市场为新质生产力开路

背景

2026年6月1日，上交所上市委审议通过了宇树科技（Unitree Robotics）的IPO申请。从2026年3月20日IPO申请被受理，到6月1日过会，仅历时73天，创下了科创板罕见的“闪电速度”。宇树科技拟融资42.02亿元，保荐机构为中信证券。若按不低于10%的公开发行比例计算，其发行估值预计达到420亿元左右。

作为“人形机器人第一股”，宇树科技的快速上市不仅引发了资本市场的狂欢，更折射出中国资本市场正在为“新质生产力”开辟绿色通道的战略意图。与此同时，随着美团、红杉中国、腾讯、阿里等巨头入局，以及A股具身智能领域其他企业IPO进程的提速，人形机器人产业正成为承接巨额资本、推动中国智造换道超车的关键赛道。

核心内容

1. 资本市场的“绿色通道”与政策红利 宇树科技之所以能实现73天的极速过会，得益于科创板改革带来的制度红利。2025年6月，科创板改革后，人工智能行业首次被纳入第五套上市标准的适用范围，允许未盈利但技术硬核的企业上市。紧接着，2026年5月21日，证监会发布“科创板八条”，明确支持具有关键核心技术、市场潜力大的优质未盈利科技型企业上市。宇树科技是科创板预先审阅机制落地后的第二单标杆案例，其快速过会标志着中国资本市场正在为新质生产力开路。

2. 强劲的经营数据与巨头围猎 宇树科技展现了爆发式的成长能力。2023年至2025年，公司营业收入从1.59亿元暴涨至16.99亿元，复合增长率高达226.78%；净利润从亏损0.11亿元转为盈利2.78亿元。在全球人形机器人出货量榜单上，宇树科技以超5500台的成绩位居全球第一。 在资本层面，宇树科技成为了中国首富圈子和顶级投资机构的标配。2025年底，美团系以9.65%的持股成为最大外部股东，红杉中国（7.11%）、经纬创投（5.45%）紧随其后，腾讯、阿里、蚂蚁及中国移动旗下基金悉数入局。若按420亿元市值测算，美团系账面回报超40亿元，红杉中国回报超25亿元。

3. 从“四足”到“双足”的战略转移 宇树科技完成了从机器狗（四足机器人）到人形机器人（双足机器人）的产品重心转移。

• 起步： 2017年首款四足机器人Laikago问世，支撑了公司早期的创业与盈利。
• 爆发： 2023年首款全尺寸人形机器人H1仅售出5台；2024年G1上市后放量至410台；2025年出货量突破5500台。
• 转折： 2025年，人形机器人收入占比首次超过四足机器人，达到51.78%。
• 技术进化： 公司正从硬件销售向生态输出转型。G1人形机器人升级了语音交互能力，实现语义理解、空间感知等全链路实时响应；发布的WVLA2.0具身大模型让机器人能在无远程操控下自主完成物品归置等复杂操作。

4. 产业交接与A股定价锚点的确立 2026年一季度，人形机器人行业累计融资额达681亿元，超过2025年全年总和。乐聚智能、云深处、越疆科技等企业也在加速叩响A股大门。宇树科技的上市填补了A股市场在“具身智能”板块的空白，此前市场代表多为工业机器人和服务机器人，缺乏以运动控制和通用本体为核心能力的标的。宇树科技成为了该板块的定价锚点。

5. 挑战与未来：从硬件到具身智能的攻坚 尽管前景广阔，但宇树科技面临增速放缓和费用攀升的挑战。2026年一季度，其营收增速从上年同期的332.64%回落至68.49%，扣非后净利润出现阶段性下滑。为此，公司拟将近一半的募资投向智能机器人模型研发。业内观点认为，人形机器人下半场的竞争核心已从硬件量产速度转向具身智能的技术攻坚。2026年被定义为具身智能从商业化试点迈向量产落地的关键年份，企业需证明其从“实验室技术”到“市场经营性现金流转正”的能力。

关键要点

• 极速过会： 宇树科技IPO申请受理至过会仅用73天，是科创板预先审阅机制落地后的第二单标杆案例。
• 估值预期： 拟融资42.02亿元，按10%公开发行比例测算，发行估值预计约420亿元。
• 业绩爆发： 2023-2025年营收复合增长率226.78%，2025年净利润转正至2.78亿元。
• 全球领先： 2025年全球人形机器人出货量超5500台，位居全球第一。
• 巨头入局： 美团系、红杉中国、腾讯、阿里等顶级资本深度绑定，美团系持股9.65%为最大外部股东。
• 战略转型： 人形机器人收入占比（51.78%）首次超过四足机器人，公司重心彻底转移。
• 技术升级： 引入WVLA2.0具身大模型，提升机器人自主操作和自然语言交互能力。
• 政策导向： 科创板第五套标准扩围至人工智能，“科创板八条”支持未盈利硬科技企业上市。
• 行业井喷： 2026年一季度人形机器人行业融资681亿元，乐聚智能、云深处等跟进IPO。
• 核心挑战： 营收增速回落，研发与销售费用攀升，下半场竞争焦点转向具身智能技术攻坚与商业化落地。

意义与影响

宇树科技的上市不仅是单一企业的资本事件，更是中国资本市场与硬科技产业深度耦合的标志性时刻。

首先，它确立了A股“具身智能”板块的定价基准。随着深交所创业板增设第四套上市标准、上交所深化科创板第五套标准行业扩围，A股IPO规则正在被硬科技浪潮重塑，为研发投入大、盈利周期长的前沿科技企业打通了常态化融资通道。

其次，它标志着中国智造在全球产业链中话语权的提升。高盛预测2035年人形机器人市场规模将达1.68万亿元，中国不愿仅作为代工者，而是希望通过宇树科技等龙头企业的技术突破，占据全球产业链的高地。

最后，它反映了社会资金从房地产等传统领域向硬科技赛道的转移。在“房住不炒”背景下，人形机器人因其横跨机械、AI、芯片的复合属性，成为承载巨额资本、激发“产融结合”化学反应的理想载体。宇树科技的快速过会，象征着中国新质生产力在资本市场获得制度性认可，一个以具身智能为核心的新产业时代正在启幕。