机构预估2027年HBM合约价将倍数上涨

背景

近期，全球半导体存储市场与生物医药领域均出现了显著的商业动态。在半导体存储方面，随着人工智能算力需求的持续爆发，高带宽内存（HBM）作为关键组件，其供需关系正经历剧烈重构。TrendForce集邦咨询的最新研究指出，自2025年下半年（2H25）以来，传统DRAM（Conventional DRAM）价格大幅上涨，反映出市场供不应求的严峻形势。然而，由于三大原厂（通常指三星、SK海力士、美光）采用的HBM年度议价机制相对滞后，HBM的合约价格未能及时跟上季度性的市场涨价趋势。

与此同时，在生物医药领域，先声药业在自身免疫创新药布局上取得重要进展。6月1日，先声药业宣布与北京普祺医药科技股份有限公司达成独家推广合作，旨在强化其在自身免疫疾病治疗领域的市场地位。

核心内容

半导体存储市场：HBM价格即将大幅上调

根据TrendForce集邦咨询的分析，当前DRAM市场正处于供不应求的状态。尽管传统DRAM价格自2025年下半年起已出现大涨，但HBM的定价机制存在特殊性。三大原厂通常采用年度议价机制来确定HBM的合约价格，这种机制导致HBM合约价无法灵敏地反映市场每季度的涨价趋势。

随着时间进入2026年第二季度（2Q26），买卖双方正在就2027年主流产品HBM4的供应进行谈判。TrendForce集邦咨询认为，鉴于以下因素，三大原厂将在2027年大幅调高HBM的报价：

1. 整体DRAM供不应求：市场整体供应紧张，推动价格上行。
2. 制造难度与成本高企：新旧世代HBM（特别是HBM4）的制造工艺复杂，良率挑战大，导致生产成本显著增加。

生物医药领域：先声药业获普美昔替尼凝胶独家推广权

6月1日，先声药业宣布与北京普祺医药科技股份有限公司签署独家推广服务协议。根据协议条款：

• 合作内容：先声药业将获得普美昔替尼凝胶在中国内地、香港、澳门所有皮肤病领域适应症的独家推广权益。
• 药物进展：目前，普美昔替尼凝胶针对成人和青少年特应性皮炎适应症的新药上市申请（NDA）已获得国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理。
• 战略意义：此次合作将进一步强化先声药业在自身免疫领域的产品布局。

关键要点

• HBM定价机制滞后：三大原厂的年度议价机制导致HBM合约价未能及时反映2025年下半年以来的季度涨价趋势。
• 2027年HBM4谈判关键期：2026年第二季度是2027年主流产品HBM4供应谈判的关键窗口期。
• 涨价预期强烈：基于DRAM供不应求、HBM制造高难度及高成本，预计2027年HBM合约价将出现倍数级上涨。
• 先声药业独家权益：先声药业获得普美昔替尼凝胶在内地及港澳地区所有皮肤病适应症的独家推广权。
• NDA获受理：普美昔替尼凝胶针对成人及青少年特应性皮炎的NDA已获CDE受理，标志着新药上市进程加速。
• 战略聚焦自身免疫领域：通过引进和推广普美昔替尼凝胶，先声药业旨在进一步巩固其在自身免疫创新药领域的市场地位。

意义与影响

对半导体行业的影响

HBM作为AI芯片的核心组件，其价格大幅上涨将对下游AI服务器及数据中心成本产生直接传导效应。TrendForce集邦咨询的预测表明，由于制造难度和成本的双重压力，HBM的溢价能力将进一步增强。这可能导致AI硬件成本上升，进而影响AI应用的普及速度和终端产品的定价策略。同时，这也凸显了掌握先进HBM制造技术的原厂在产业链中的强势地位，行业集中度可能进一步向头部企业倾斜。

对生物医药行业的影响

先声药业与普祺医药的合作，反映了创新药企通过外部引进（License-in）或合作推广模式加速产品商业化的趋势。普美昔替尼凝胶针对特应性皮炎（AD）这一高发且缺乏理想治疗手段的适应症，具有较大的市场潜力。获得独家推广权并推进NDA受理，意味着先声药业有望在自身免疫皮肤病领域推出重磅产品，提升其在创新药市场的竞争力。此外，这也体现了中国药企在研发管线布局和商业化能力上的持续优化，有助于推动国内自身免疫疾病治疗水平的提升。