中国央行：6月25日开展5000亿元MLF操作

背景

2026 年 6 月 24 日，中国人民银行（PBOC）发布官方公告，宣布将于次日（6 月 25 日）开展中期借贷便利（MLF）操作。此次操作是央行常规货币政策工具的一部分，旨在通过调节市场流动性，维护银行体系流动性合理充裕，并引导市场利率平稳运行。

从近期公开市场操作来看，央行在 5 月至 6 月期间频繁使用逆回购和 MLF 等工具进行流动性管理。例如，5 月 25 日曾开展 6000 亿元 MLF 操作，而 6 月初至中旬则多次进行 7 天期逆回购操作，包括 6 月 22 日的 6625 亿元和 6 月 18 日的 4765 亿元，显示出央行对短期流动性精准调控的常态化趋势。

核心内容

根据中国人民银行发布的公告，具体操作细节如下：

• 操作日期：2026 年 6 月 25 日。
• 操作金额：5000 亿元人民币。
• 操作工具：中期借贷便利（Medium-term Lending Facility, MLF）。
• 期限：1 年期。
• 操作方式：
  • 固定数量：央行确定具体的投放规模，即 5000 亿元。
  • 利率招标：金融机构通过投标方式申请资金，央行根据投标利率情况确定中标机构。
  • 多重价位中标：不同于单一利率中标，多重价位中标意味着不同机构可能以不同的中标利率获得资金，这有助于更真实地反映市场对资金成本的需求，提高价格发现效率。

关键要点

• 操作规模适中：本次 5000 亿元的 MLF 投放规模与 5 月 25 日的 6000 亿元相比略有缩减，但仍是较大规模的流动性注入，体现了央行“精准滴灌”而非大水漫灌的政策导向。
• 期限结构明确：操作期限为 1 年期，这是 MLF 的标准期限，主要用于补充银行中期基础货币，稳定银行中长期负债成本。
• 定价机制优化：采用“利率招标、多重价位中标”方式，相比单一利率招标，更能体现市场供求关系，有利于形成更加市场化、差异化的资金价格体系。
• 时间窗口敏感：操作安排在 6 月 25 日，正值半年末临近（6 月 30 日），通常是金融机构面临流动性考核和资金需求的高峰期。此时开展 MLF 操作，有助于缓解季末流动性紧张压力，平滑资金面波动。
• 与逆回购形成互补：近期央行频繁开展 7 天期逆回购操作（如 6 月 22 日、18 日等），主要解决短期流动性需求；而本次 MLF 操作则侧重中期流动性支持，两者配合使用，构建了从短期到中期完整的流动性调节框架。

意义与影响

• 稳定市场流动性预期：在半年末关键时点，央行通过 MLF 投放 5000 亿元中期资金，向市场释放了明确的政策信号，即央行有能力且有意愿维护流动性合理充裕，有助于稳定金融机构和投资者的预期，避免季末资金面出现剧烈波动。
• 降低实体经济融资成本：MLF 利率是贷款市场报价利率（LPR）的定价锚。通过 MLF 操作，央行可以引导中期市场利率水平，进而影响银行负债成本。若 MLF 中标利率保持稳定或下行，将有助于降低银行对实体经济的贷款利率，支持实体经济融资需求。
• 优化货币政策传导机制：采用“多重价位中标”方式，增强了 MLF 操作的市场化程度，使资金价格更能反映真实供求，有利于提高货币政策传导效率，使资金更有效地流向需要的领域。
• 配合宏观政策调控：此次操作是央行在复杂经济环境下，灵活运用多种货币政策工具进行跨周期和逆周期调节的体现。通过长短结合、量价并重的操作，央行旨在为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境，同时防范化解金融风险。