中信建投：海外航天短期扰动不改看好卫星互联网及可复用火箭

背景

近期，海外商业航天领域出现了一些短期波动，包括发射失利和估值调整，这引发了市场对于该行业前景的担忧。与此同时，A股市场也处于强结构行情的歇脚期，投资者对于后续配置方向存在分歧。在此背景下，中信建投与华泰证券分别发布了最新研报，对商业航天及当前市场主线进行了深度解读。

核心内容

中信建投：理性看待海外航天短期扰动，看好中国卫星互联网与可复用火箭

中信建投指出，海外商业航天出现的发射失利和估值波动，是硬科技产业从“0到1”突破以及从“1到10”规模化扩张过程中的正常现象。

具体而言，蓝色起源（Blue Origin）的失利属于其新格伦火箭（New Glenn）在回收与复用验证过程中的技术性波折，是技术必经的阵痛；而SpaceX的估值调整更多反映的是市场流动性及预期变化，并非产业方向的逆转。因此，短期情绪冲击带来的板块回调，反而为投资者提供了更优的配置窗口。

展望国内，2026年我国多款液体火箭将密集进行首飞及回收试验。这一进程有望大幅降低发射成本，从而加速卫星星座的建设步伐。基于此，中信建投持续看好卫星互联网及可复用火箭方向。

华泰证券：市场进入歇脚期，聚焦结构再平衡与三条配置线索

华泰证券认为，当前A股市场的强结构行情进入阶段性歇脚期，仓位管理的重心在于进行结构再平衡。其配置策略沿以下三条线索展开：

1. 科技成长仍是中期主线：AI算力链的产业趋势并未被破坏。其中，海外算力链受益于英伟达（NVIDIA）等海外龙头AI资本开支的持续强化，可作为逢低加仓的重点方向。
2. 关注供需双向改善的补涨品种：在一季报中呈现供需双向改善且估值相对合理的板块，包括锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、装修建材等。
3. 高股息防御方向：建议关注铁路公路、煤炭等高股息方向，以应对市场波动。

关键要点

• 航天产业逻辑未变：蓝色起源和SpaceX的短期波动属于技术验证和市场预期调整的正常特征，不影响长期产业趋势。
• 中国航天加速期：2026年是中国液体火箭密集首飞及回收试验的关键节点，将显著降低发射成本并加速星座建设。
• A股配置三条线索：
  • 进攻端：坚守AI算力链，特别是受益于英伟达资本开支的海外算力链，逢低加仓。
  • 均衡端：挖掘一季报供需改善、估值合理的补涨品种（如锂电、光伏、消费电子等）。
  • 防守端：配置铁路公路、煤炭等高股息资产。
• 市场阶段判断：当前市场处于强结构行情的歇脚期，需通过结构再平衡来优化仓位。

意义与影响

这两份研报共同传递了一个核心信号：在科技硬实力与市场情绪博弈的当下，投资者应保持理性与定力。

对于商业航天领域，短期挫折不应掩盖长期价值。随着中国可复用火箭技术的突破和发射成本的降低，卫星互联网基础设施的建设将迎来加速期，相关产业链有望迎来实质性利好。

对于A股市场，华泰证券提出的“结构再平衡”策略提示投资者，单纯追逐单一热点的风险正在增加。通过分散配置于AI算力成长、业绩改善的补涨板块以及高股息防御板块，可以在市场震荡期更好地平衡风险与收益。特别是AI算力链作为中期主线，其底层产业逻辑依然坚实，回调即是布局良机。