89岁“药神”孙乃超领衔，天辰生物港股上市首日涨50%

背景

在中国生物医药产业加速发展及资本市场日益多元化的背景下，县级城市正逐渐成为创新药企崛起的新高地。6月5日，来自苏州常熟的天辰生物（01779.HK）正式在香港联合交易所挂牌上市，标志着这家初创仅六年的生物制药公司完成了从成立到敲钟的快速跨越。

此次上市的核心人物是89岁的孙乃超博士。作为抗哮喘重磅药物奥马珠单抗（商品名：茁乐）的主要发明人之一及中国长效G-CSF药物亿立舒的核心设计者，孙乃超在生物医学领域拥有逾55年的从业经验及30项专利。他在80岁高龄之际再度出山，联合昔日合作伙伴刘恒创立天辰生物，将深厚的技术积累转化为商业价值。这一事件不仅是个体的创业传奇，更折射出中国县域经济在生物医药领域的深厚底蕴与资本运作能力的结合。

核心内容

1. 核心人物与技术背书 天辰生物的灵魂人物孙乃超拥有横跨中、加、美三国的学术与职业背景。他在美国Tanox Inc.任职期间，深度参与了全球第一代抗IgE抗体奥马珠单抗的发明，该药物彻底改变了过敏性疾病的治疗格局。此后，他在中国市场主导开发了长效粒细胞集落刺激因子G-CSF（商品名：艾贝格司亭α，亿立舒），该药物历经全球三期临床，获得美国FDA及中国国家药监局双重批准。 在天辰生物，孙乃超并非挂名，而是实质性地主导搭建了公司的自主研发技术平台，负责指导整体研发策略，并在核心产品LP-003的立项、抗体筛选及工程化改造中提供核心指导。其逾30篇顶尖期刊论文及30项专利（含16项美国专利和12项中国专利）构成了公司最厚重的信用背书。

2. 公司定位与核心管线 天辰生物是一家专注于过敏性及自身免疫性疾病的临床阶段生物制药公司，依托自主研发的高亲和力抗体发现平台与双功能抗体开发平台，构建了覆盖鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科、肾脏科等领域的综合性产品管线。

• LP-003：核心产品，定位为下一代抗IgE抗体，经过全新工程化改造。适应症包括季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹及过敏性哮喘。其中，季节性过敏性鼻炎三期临床试验已于2024年完成首名患者入组，目标在2026年第三季度提交上市申请。
• LP-005：靶向C5及C3b补体的双功能抗体融合蛋白，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症和补体介导肾脏疾病，已完成二期临床首例患者入组。

3. 融资历程与资本结构 天辰生物在五年内完成了七轮融资，总额约5.22亿元人民币。

• 时间线：2020年成立并启动研发；2021年完成A轮；2022年完成A+轮和A++轮；2023年完成B1轮；2024年完成B2轮；2025年完成B3轮与C轮。
• 估值增长：A轮后估值约4亿元，至2025年5月C轮完成后升至20.08亿元，五年内估值翻五倍。
• 投资方：阵容豪华，包括东方富海、永石资本、启明创投、弘晖基金等知名机构，以及常熟地方国资（常熟国发创投、常熟吴越天使基金、常熟东南）的深度参与。

4. 财务状况与上市表现 天辰生物以18A章未盈利生物科技公司身份登陆港股。招股书显示，公司目前仍处于高研发投入阶段，无盈利记录。2024年及2025年，公司全面亏损总额分别为1.37亿元和1.76亿元，亏损主要归因于研发成本、行政开支及财务成本。 上市首日，天辰生物股价高开50%，报144.3港元/股，总市值约100亿港元。募集资金将主要用于推进LP-003和LP-005的研发及商业化、开发其他临床前管线及研发平台，以及补充日常营运资金。

关键要点

• 高龄科学家创业奇迹：89岁的孙乃超博士在80岁后再度创业，仅用六年时间将天辰生物送上港股，创造了生物医药IPO史上罕见的年龄纪录。
• 重磅药物发明人加持：孙乃超是奥马珠单抗（茁乐）和亿立舒的核心发明人/设计者，其技术积累为天辰生物提供了极高的行业壁垒和信用背书。
• 核心产品管线清晰：主打下一代抗IgE抗体LP-003，针对过敏性鼻炎、荨麻疹和哮喘，其中过敏性鼻炎项目已进入三期临床，预计2026年提交上市申请。
• 地方国资深度赋能：常熟地方国资从A轮起持续押注，通过“政府引导基金+地方国资+产业生态”模式，全程陪伴公司成长，体现了地方政府对科创企业的支持力度。
• 估值快速跃升：公司估值从A轮的4亿元增长至C轮后的20.08亿元，五年内增长五倍，显示出资本市场对其技术平台及管线的认可。
• 未盈利上市常态：作为典型的18A生物科技公司，天辰生物目前仍处亏损状态，符合行业高研发投入、长周期的特征。
• 常熟板块扩容：天辰生物是常熟第20家上市企业，进一步巩固了常熟作为“全国百强县”前列的科创地位，丰富了当地的生物医药产业名片。

意义与影响

1. 验证了“县城+科创”的新叙事模式 天辰生物的上市打破了生物医药创新资源高度集中于北上广深等一线城市的固有印象。常熟作为苏州下辖的县级市，凭借深厚的制造业供应链底盘、懂实业的资本土壤以及灵活的民营经济生态，成功培育出具备全球竞争力的生物制药公司。这证明了中国资本市场并不缺乏来自“小地方”的大故事，县域经济完全有能力承载高精尖的科技创业。

2. 凸显了科学家精神与资本效率的结合 孙乃超的案例展示了顶尖科学家如何将数十年的技术积累高效转化为商业价值。在资本寒冬背景下，天辰生物能在六年时间内完成七轮融资并上市，得益于核心科学家强大的个人IP效应、清晰的技术路径以及地方国资与市场化基金的高效协同。这种“科学家+资本+政府”的铁三角模式，为其他硬科技创业提供了可复制的样本。

3. 丰富了港股18A板块的资产质量 天辰生物拥有全球首创或同类最佳潜力的抗体药物管线，其核心产品LP-003有望在过敏性疾病领域形成差异化竞争优势。其上市为港股18A板块注入了具备真实技术壁垒和清晰商业化前景的优质资产，有助于提升港股在创新药领域的吸引力。

4. 推动了长三角生物医药产业集群的深化 苏州已是公认的生物医药高地，而常熟作为其重要组成部分，通过天辰生物的上市，进一步融入了长三角生物医药产业竞速。这不仅有助于常熟当地产业结构从传统纺织、汽车零部件向生物医药、半导体等高附加值领域升级，也为整个长三角地区的人才引进、技术转化和产业链配套提供了新的活力。