5月29日两市融资余额减少294.16亿元

背景

5月29日，A股市场融资余额出现显著回落。与此同时，中信证券发布最新研报，深入剖析了公募FOF（基金中基金）规模快速增长背后的驱动因素，特别是银行财富管理模式升级对行业的影响。在金融政策与银行业绩的“真空期”，市场风格与资金面成为主导因素，而下半年银行股的估值修复与股息吸引力也被视为重要投资逻辑。

核心内容

根据36氪获悉的数据，截至5月29日，沪深两市融资余额合计为28,821.53亿元，较前一交易日减少了294.16亿元。具体来看，上交所融资余额报14,722.46亿元，较前一交易日减少173.06亿元；深交所融资余额报14,099.07亿元，较前一交易日减少121.1亿元。

在宏观与行业分析方面，中信证券研报指出，今年以来公募FOF规模的快速增长，很大程度上得益于银行财富管理模式的升级。这一升级的核心在于，基于FOF的资产配置平台搭建，标志着银行财富业务正从传统的“代理模式”向“投顾模式”转型。这种财富模式的升级不仅有助于优化银行的收入结构，也为FOF市场的扩张提供了基础支撑。

展望短期市场表现，5月已进入金融政策和银行业绩的真空期，预计市场走势将更多受到市场风格和资金面的影响。从长期来看，中信证券预计下半年银行基本面将延续修复趋势，行业估值提升可期。此外，银行股持续的股息率对低风险偏好资金仍具备较强吸引力，具备确定性较强的绝对收益空间。

关键要点

• 融资余额大幅缩减：5月29日，两市融资余额合计减少294.16亿元至28,821.53亿元，其中上交所减少173.06亿元，深交所减少121.1亿元。
• 银行模式转型驱动FOF增长：公募FOF规模的快速增长背后，银行财富管理模式从“代理”向“投顾”的转变起到了关键作用。
• 收入结构优化：基于FOF的资配平台搭建是银行财富业务升级的重要一步，有助于优化银行收入结构。
• 短期市场影响因素：5月处于政策和业绩真空期，市场表现主要受市场风格和资金面驱动。
• 下半年银行股逻辑：预计银行基本面延续修复，估值有提升空间；高股息率对低风偏资金具备吸引力，提供确定性收益。

意义与影响

融资余额的显著下降反映了市场杠杆资金的谨慎情绪或获利了结行为，短期内可能对市场流动性产生一定压制。然而，从更深层的行业结构来看，银行财富管理模式向“投顾模式”的转型具有里程碑意义。这不仅意味着银行不再仅仅依赖通道业务，而是通过提供资产配置服务（如FOF）来增强客户粘性并优化收入结构，也为公募FOF市场的长期健康发展奠定了制度和服务基础。

对于投资者而言，在政策和业绩真空期，市场风格的切换和资金面的变化是短期交易的关键变量。而从中长期视角看，银行股因其基本面修复预期和稳定的股息回报，依然是低风险偏好资金的重要配置标的，具备较高的确定性和防御属性。