光大证券：碳酸锂涨价推动锂电材料景气修复

背景

近期，中国资本市场中的锂电材料与AI科技两大板块呈现出截然不同的景气度变化与宏观逻辑。一方面，随着2025年下半年碳酸锂价格的持续上涨，锂电材料行业迎来了成本端推动与供需端改善的双重利好，行业景气度出现修复迹象。另一方面，AI和科技板块的交易情绪趋于极致，其背后折射出国内外宏观基本面的深刻分化：传统需求走弱，而AI相关领域持续扩张。这种分化不仅体现在中国国内新动能与旧动能的此消彼长，也延伸至全球范围，美国作为AI支出和需求的震中，韩国通过硬件供给实现大规模盈利，而中国则受到全球AI扩张浪潮的强力带动，AI相关产品景气度不断走高。

核心内容

锂电材料板块：供需格局优化与景气度修复

光大证券研报指出，自2025年下半年以来，碳酸锂价格持续上涨，这一成本端的变化叠加供需端的改善，直接推动了六氟磷酸锂、隔膜、电解液等锂电材料价格出现不同幅度的上涨。

在行业前期处于景气低位时，头部企业的扩张速度有所减缓。与此同时，考虑到下游需求持续提升，锂电材料的供给格局有望得到进一步优化。此外，行业政策的引导以及技术迭代的加速，也将促使锂电材料头部企业的市场份额进一步提升。

在碳酸锂价格大幅上涨、六氟磷酸锂及隔膜等锂电材料新增产能大幅减少的背景下，光大证券持续看好锂电材料板块的景气度修复。

AI与科技板块：宏观分化下的极致交易与全球联动

中信证券研报认为，当前AI和科技板块的交易情绪已趋于极致。这种极致的交易背后，是同样极致的宏观基本面分化。

从国内视角来看，在投资、生产、盈利三个维度上，新动能与旧动能明显呈现此消彼长的态势。传统需求走弱，而AI相关领域则持续扩张。

从全球视角来看，这种宏观增长的分化不仅存在于中国，美韩两国也存在类似现象，但成色有所不同：

• 美国：是AI支出和需求的“震中”。
• 韩国：通过硬件供给实现了大规模盈利。
• 中国：受AI全球扩张浪潮的强力带动，中国AI相关产品的景气程度不断走高。

关键要点

• 锂电材料价格上行：2025年下半年以来，碳酸锂价格持续上涨，带动六氟磷酸锂、隔膜、电解液等材料价格上涨。
• 供给格局优化：前期低位导致头部企业扩张放缓，叠加下游需求提升，供给格局改善。
• 集中度提升：行业政策与技术迭代将推动锂电材料头部企业份额进一步提升。
• 产能约束：碳酸锂大涨背景下，六氟磷酸锂、隔膜等新增产能大幅减少，支撑景气度修复预期。
• AI板块交易极致化：AI和科技板块交易情绪达到极致，背后是宏观基本面的深刻分化。
• 国内动能转换：国内投资、生产、盈利维度显示新动能（AI等）与旧动能（传统需求）此消彼长。
• 全球AI产业链分工明确：
  • 美国主导AI支出与需求。
  • 韩国通过硬件供给获利。
  • 中国AI相关产品景气度受全球浪潮带动而走高。

意义与影响

对锂电行业的影响

锂电材料板块的景气度修复标志着行业从“至暗时刻”走向复苏。供给端的约束（新增产能减少）与需求端的提升共同作用，有助于缓解此前的产能过剩压力。头部企业凭借技术迭代和政策优势进一步扩大市场份额，行业集中度提升将增强龙头企业的定价权和盈利能力。对于投资者而言，锂电材料板块可能迎来估值与业绩的双击机会，尤其是具备成本优势和技术壁垒的头部企业。

对科技与AI行业的影响

AI和科技板块的极致交易反映了市场对未来增长确定性的强烈追捧，但也暗示了短期内的估值风险。宏观基本面的分化表明，经济结构正在经历深刻转型，传统行业增长乏力，而AI驱动的新动能成为主要增长引擎。

在全球范围内，AI产业链的分工日益清晰：美国掌握核心需求与资本，韩国占据硬件制造优势，中国则在应用落地和产品景气度上受益。这种全球联动意味着中国AI相关企业不仅受益于国内政策与市场，更深度融入全球AI扩张浪潮。然而，交易情绪的极致化也提醒市场参与者注意回调风险，需关注基本面分化是否可持续，以及传统动能衰退对整体经济的拖累效应。